China kehrt nach Lockerung der Beschränkungen aufgrund der Null-COVID-Politik wieder auf den Wachstumspfad zurück

Nach fast zwei Jahren relativer Normalität haben viele von uns fast vergessen, dass die Pandemie überhaupt stattgefunden hat. So hart und beispiellos die Lockdowns, Reiseverbote und sozialen Distanzierungsmaßnahmen damals auch waren, so erscheinen sie heute wie eine kurze und ferne Erinnerung. Für die Bürger des chinesischen Festlands waren diese drakonischen Beschränkungen jedoch viel intensiver und von längerer Dauer. Wir alle erinnern uns noch an die Horrorgeschichten von vor wenigen Monaten, als die Bewohner in ihren mehrstöckigen Wohnblocks eingeschlossen waren und die Quarantäne-Polizei mitten in der Nacht Personen entführte, die sich nicht an die Vorschriften hielten, während Haustiere kurzerhand umgebracht wurden. Es erübrigt sich zu erwähnen, dass die Auswirkungen der Null-COVID-Politik der Kommunistischen Partei Chinas auf das BIP Chinas katastrophal waren: 2022 wurde ein Wachstum von nur 3 % verzeichnet (gegenüber 6 % im Jahr 2019). In der Zwischenzeit hat die Wirtschaft in den USA die Wachstumsrate des BIP vor der Pandemie bereits um über 0,5 % übertroffen.

Doch nun haben die Behörden nach drei langen Jahren, in denen es immer wieder zu Einschränkungen kam, endlich ein Ende der viel gescholtenen Null-COVID-Politik verkündet - unter dem begeisterten Beifall der chinesischen Bürger und der internationalen Investoren gleichermaßen. Sowohl die nationalen statistischen Daten als auch der Binnenmarkt haben äußerst positiv darauf reagiert, denn die Zahlen für das BIP im ersten Quartal 2023 zeigen einen über den Prognosen liegenden Anstieg von 4,5 %. Zu den stärksten Sektoren gehören erwartungsgemäß der Einzelhandel (+10 %) und der Dienstleistungssektor (+5,4 %), aber auch die Industrieproduktion übertraf mit einem Wachstum von 3,9 % im März die Prognosen der Analysten. Während Goldman Sachs seine optimistische Prognose von einem Anstieg des BIP um 6 % für das gesamte Jahr bestätigt, werden sich viele Anleger fragen, was ein wieder erstarktes China sowohl für die chinesischen als auch für die weltweiten Märkte bedeuten wird.

Wenn die Blue Chips am Boden sind

Infolge der Pandemie und anderer regulatorischer Maßnahmen befinden sich einige der aussichtsreichsten und etabliertesten Unternehmen Chinas seit mehreren Jahren in einer Abwärtsspirale. Die wohl bekanntesten und renommiertesten unter ihnen sind Baidu, Tencent und natürlich Alibaba. Seit ihren Höchstständen im Jahr 2021 haben diese chinesischen Technologiegiganten zwischen 50 und 75 % ihres Aktienkurses eingebüßt. Und auch wenn nicht sämtliche Ursachen auf die Lockdowns und Beschränkungen zurückzuführen sind, so haben sie doch sicherlich nicht zu einer Erholung beigetragen.

Doch jetzt, da sich die Einzelhandelsumsätze erholen, beginnen wir, die grünen Triebe eines neuen Wachstums zu sehen. In der Tat hat Baidu im Jahresverlauf bereits einen Kursanstieg von über 10 % verzeichnet, während Tencent und Alibaba einen Kursanstieg von 8,5 % bzw. 4 % verzeichnen konnten. Man kann sich des Eindrucks nicht erwehren, dass das Wachstum in Schlüsselsektoren wie dem Einzelhandel und den Dienstleistungssektoren, wenn es so weitergeht wie prognostiziert, den Aktienkursen dieser wichtigen Akteure auf den chinesischen Märkten für E-Commerce und Remote Services zugute kommen wird. Während viele westliche Anleger mit Investitionen in Unternehmen auf dem chinesischen Festland vorsichtig sind, stellt Chinas große Technologie-Troika eine relativ sichere und einfache Möglichkeit dar, in den chinesischen Aktienmarkt einzusteigen.

Es bleibt abzuwarten, ob die anhaltende Unsicherheit in Bezug auf die Regulierung diese Aktien weiterhin in Schach halten wird. Die jüngsten Äußerungen der staatlichen Behörde für Marktregulierung (SAMR) deuten jedoch darauf hin, dass das harte Durchgreifen vorbei sein könnte. Die SAMR erklärte, dass ihr Hauptaugenmerk im Jahr 2023 auf der Aufrechterhaltung der "Entwicklungssicherheit" und der Stärkung des "Verknüpfungseffekts" mit den internationalen Märkten liegt.

Hinter dem Bambusvorhang

Während das über der Zielvorgabe liegende BIP-Wachstum in China eindeutig ein positiver Faktor für die heimischen Märkte ist, stellt sich die Frage, welche Auswirkungen dies auf US-amerikanische und europäische Aktien haben wird. Ein Sprichwort besagt, dass eine steigende Flut alle Schiffe anhebt, und da China für fast ein Fünftel des globalen BIP verantwortlich ist, kommt das, was gut für Peking ist, zweifellos auch anderen Volkswirtschaften auf der ganzen Welt zugute. Da jedoch erwartet wird, dass ein Großteil dieses Wachstums nach den Lockdowns auf den Privatkonsum und die Einzelhandelsmärkte beschränkt sein wird, dürfte sich der positive Ansteckungseffekt für die USA und Europa in Grenzen halten.

In einem kürzlich erschienenen Bericht vertrat Fitch Ratings die Ansicht, dass der größte Aufschwung denjenigen Volkswirtschaften zugutekommen wird, die "über den Warenhandel und den Tourismus enger mit den chinesischen Verbrauchermärkten verflochten sind". Die gleichzeitige Aufwertung des US-Dollars und des Euros, die wir in letzter Zeit beobachten konnten, könnte in Verbindung mit einem moderateren Aufschwung der chinesischen Industrie und des verarbeitenden Gewerbes für mehr Exporte zu konkurrenzfähigeren Preisen sorgen. Das Ergebnis wären niedrigere Kosten für die amerikanischen und europäischen Importeure, was ihnen eine Erhöhung ihrer Gewinnspannen und damit ihrer Gewinne ermöglichen würde. Noch ist es nicht so weit, aber sofern die Politik der westlichen Notenbanken nicht eine restriktivere Richtung einschlägt, könnten die Auswirkungen auf die amerikanischen und europäischen Industriewerte erheblich sein.

Die Suche nach Energie

Jeder Wirtschaftswissenschaftler wird Ihnen sagen, dass es ohne große Mengen an Energie keinen wirtschaftlichen Aufschwung geben kann. Und selbst angesichts des Booms bei den erneuerbaren Energien in den letzten Jahren sind damit immer noch große Mengen an Öl und Gas verbunden. Es ist kein Geheimnis, dass Russland und China ihre Beziehungen angesichts der zunehmenden geopolitischen Spannungen zwischen dem eurasischen Kontinent und dem Westen gefestigt haben. Da russisches Öl und Gas unter strengen Sanktionen und Preisobergrenzen leiden, wird Putin ebenso gerne Rohöl aus dem Ural zu Schleuderpreisen anbieten, wie Xi es importieren wird.

China ist jedoch ein riesiges industrielles Kraftwerk, und sein Jahresverbrauch wird für 2023 auf über 11,8 Millionen bpd geschätzt, was eine ganze Million bpd mehr als die Gesamtproduktion Russlands wäre. Da Russland auch erhebliche Verpflichtungen gegenüber Indien und anderen großen Industrienationen hat, wird China einen Teil des Bedarfs an anderer Stelle decken müssen. Infolgedessen ist zu erwarten, dass die Preise für Brent und WTI angesichts der weltweit steigenden Nachfrage und angebotsseitiger Engpässe steigen werden. Wie Fitch Ratings in dem oben genannten Bericht außerdem feststellt, könnte ein starker Anstieg der Nachfrage nach LNG durch chinesische Verbraucher "die energiebezogene Inflationsabschwächung verhindern, die wir für dieses Jahr in Europa prognostizieren, wo die Gasvorräte teilweise durch zunehmende Importe von LNG wieder aufgefüllt worden sind". Das Ergebnis wären höhere Energiepreise für viele Europäer, die sich auch in der nächsten Heizperiode fortsetzen könnten.

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