Na een korte daling volgend op de ongekend agressieve Liberation Day-heffingen van Trump, herstelde de Amerikaanse aandelenmarkt zich snel en vertoonde deze tegen alle verwachtingen in een groei van bijna 30%, ondanks de enorme onzekerheid op geopolitiek en handelsgebied. Daarna volgde de recente shutdown van de overheid, die volgens velen de aanleiding zou zijn voor een langverwachte correctie. Maar nu de shutdown na een recordtijd van 43 dagen bijna afgelopen lijkt te zijn, blijkt dat zelfs dit de aandelenmarkt niet heeft teruggebracht naar de realiteit. De belangrijkste Amerikaanse indexen, de S&P 500 en de Nasdaq 100, stonden op 13 november dicht bij hun hoogste niveau ooit met respectievelijk 6.851 en 25.517 punten. Op 12 november hebben de wetgevers gestemd over een wetsvoorstel dat maandagavond door de Senaat is aangenomen om de overheid weer open te stellen, tot grote vreugde van president Trump, die hoopt dat dit zal leiden tot een heropleving van alle Amerikaanse markten.
De directe en indirecte gevolgen op de lange termijn van deze onderbreking voor de Amerikaanse economie moeten echter nog blijken. Dit geldt met name nu de Fed zijn monetaire beleidsbeslissing van december voorbereidt en Amerikaanse bedrijven beginnen met het publiceren van hun winstcijfers, die naar verwachting in veel gevallen matig zullen zijn. De huidige handelsoorlog met China, een kwakkelende arbeidsmarkt en het risico van overgewaardeerde aandelen in de AI- en technologiesector zouden wel eens de druppel kunnen zijn die de emmer doet overlopen. De Amerikaanse aandelenmarkt heeft dit jaar echter alle verwachtingen overtroffen. En terwijl we dieper ingaan op deze en andere factoren, blijft de vraag hoelang Amerikaanse aandelen irrationeel kunnen blijven en of ze zelfs een correctie zouden kunnen vermijden?
Terug aan het werk
Hoewel president Trump de maatregel “een zeer grote overwinning” noemde en de S&P 500- en Nasdaq 100-futures voorafgaand aan de stemming gisteravond met respectievelijk 0,4% en 0,6% stegen, lijdt het geen twijfel dat de shutdown al aanzienlijke schade heeft toegebracht aan de Amerikaanse economie. Volgens het Congressional Budget Office zal de zes weken durende shutdown naar schatting de groei in Q4 met maar liefst 1,5% doen dalen. Dit zou bijzonder funest zijn tijdens de periode van de feestdagen, die traditioneel een sterke groei vertoont. Door het ontbreken van overheidsgegevens of statistieken voor de afgelopen anderhalve maand, is de Federal Reserve bovendien niet in staat geweest om de inflatie, de arbeidsmarkt en andere belangrijke macro-economische indicatoren te monitoren. En wat we hebben ontvangen, is verre van positief. Uit de meest recente hoogfrequente gegevens van ADP blijkt dat de arbeidsmarkt in de privésector eind oktober is gekrompen. Gezien de voorzichtige afwachtende houding van de Fed, zal dit de kans op een nieuwe renteverlaging vóór het einde van het jaar ongetwijfeld verkleinen. Toch is er volgens de FedWatch-tool van de CME nog steeds een kans van meer dan 50% op een verlaging naar 350-375 basispunten, wat wijst op optimisme onder de marktdeelnemers. Als er daadwerkelijk een renteverlaging komt, zal dit waarschijnlijk samengaan met het traditionele rally-effect voor Kerst, waardoor Amerikaanse aandelen vóór het einde van het jaar een nieuw hoogtepunt zullen bereiken.
We kunnen hoogstwaarschijnlijk wel stellen dat de ergste gevolgen van de inmiddels beëindigde shutdown al zijn opgevangen. De eerste regel van beleggen leert ons immers dat de aandelenmarkt een ‘‘verdisconteringsmechanisme’' is en doorgaans voorloopt op dieptepunten en hoogtepunten van de markt. Het feit dat de Amerikaanse indexen nog geen grote daling laten zien als gevolg van de shutdown en zijn nasleep, betekent dan ook dat een dergelijke daling er op dit moment waarschijnlijk niet zal komen.
Een teken des tijds
Het is geen geheim dat de Amerikaanse dollar al enige tijd aan kracht inboet en sinds 2022 bijna 20% heeft verloren ten opzichte van zijn belangrijkste concurrenten in Europa. Centrale banken wereldwijd, met name die in de BRIC-landen en het zuidelijke halfrond, mijden de Amerikaanse dollar en geven de voorkeur aan goud, bitcoin en zelfs andere fiatvaluta's zoals de yuan. In een recent interview zei Ruchir Sharma, voorzitter van Rockefeller Capital, dat de Amerikaanse outperformance op de wereldmarkten naar verwachting in 2025 zal eindigen omdat beleggers de VS zullen gaan "straffen" voor het toegenomen begrotingstekort. In een enquête onder internationale beleggers van Bank of America in juni, gaf meer dan de helft van de respondenten aan dat internationale aandelen naar verwachting de komende vijf jaar beter zullen presteren dan Amerikaanse aandelen. Met de recente aanpassingen aan de exportbeperkingen voor zeldzame aardmetalen heeft China laten zien dat het bereid is om terug te vechten in de handelsoorlog. Dit kan aanzienlijke gevolgen hebben voor de Amerikaanse markt, die voor zijn welvaart erg afhankelijk is van technologie.
NVIDIA staat momenteel 5% lager dan vorige maand, omdat de herziene verwachtingen voor het komende jaar teleurstellend waren voor beleggers. Sommige analisten hebben de huidige hausse in AI-gerelateerde aandelen zelfs vergeleken met de dotcom-zeepbel van begin jaren 2000. Het behoeft geen betoog dat een crash in deze sector ernstige gevolgen zou hebben voor de Nasdaq 100 en de S&P 500, die sterk gericht zijn op deze bedrijven en bedrijven die afhankelijk zijn van hun producten. Maar het gaat niet alleen om AI. De waarderingen op de hele Amerikaanse markt zijn extreem hoog. Goldman Sachs geeft aan dat de nettowinstmarges en het rendement op eigen vermogen in de S&P 500 zo hoog zijn, dat een significante groei van de winst per aandeel onwaarschijnlijk is. In tegenstelling tot andere boom-bust cycli is er nu echter sprake van een combinatie van relatief hoge inflatie en laagrenderende contanten. Om hun vermogen te behouden, moeten mensen delen van de echte economie bezitten, waardoor de irrationeel hoge waarderingen nog verder zouden kunnen stijgen.
Handel in CFD's op aandelen en meer bij Libertex
Libertex heeft een uitgebreid CFD-aanbod dat gaat van metalen, ETF's en forex tot indexen, crypto en zelfs individuele aandelen. Naast de grote Amerikaanse indexen, zoals de Nasdaq 100 en de S&P 500, biedt Libertex zowel long- als short-posities voor CFD's op individuele aandelen, waaronder Intel en NVIDIA. Ga naar www.libertex.com/signup voor meer informatie of om vandaag nog een account te maken.
