Toen Donald Trump in april vorig jaar zijn Liberation Day-tarieven aankondigde, vreesden veel marktdeelnemers dat een tweede presidentschap van Trump rampzalig zou kunnen uitpakken voor de aandelenmarkt. Na een eerste dip volgde echter een periode van gestage groei, doordat met verschillende belangrijke handelspartners afspraken werden gemaakt die gunstig waren voor de VS. Tussen dat dieptepunt begin april en eind 2025 boekten de twee zwaargewichten, de Nasdaq 100 en de S&P 500, gemiddeld 35% winst, goed voor een fraai jaarrendement van ruim 20%. Maar met de start van 2026 begon het Witte Huis aan een campagne van militair afgedwongen regimewisseling, eerst in Venezuela en nu in Iran.
Het verwijderen van niet-gebonden leiders in beide belangrijke olieproducerende landen zou in theorie de Amerikaanse status als werelddominerende macht kunnen verlengen, maar in de praktijk is dit op korte termijn ten koste gegaan van binnenlandse aandelen. Nu het eerste kwartaal van 2026 ten einde loopt, staan Amerikaanse aandelen op ongeveer -1% sinds het begin van het jaar, wat het vertrouwen van beleggers de rest van het jaar zeker zal beïnvloeden. Andere gevolgen van het conflict die de impact waarschijnlijk vergroten, zijn stijgende olieprijzen en mogelijke inflatierisico’s, waardoor centrale banken minder ruimte hebben om grootschalig in te grijpen. Maar wat betekenen deze factoren in de praktijk voor Amerikaanse aandelen, en is er een alternatief naast goud of cash?
Oorlogswinst
De Amerikaanse oorlog tegen Iran en de bredere crisis in het Midden-Oosten zijn een katalysator gebleken voor de daling op de aandelenmarkten. De snel stijgende olieprijzen en de wereldwijde onzekerheid die deze plotselinge escalatie van wat oorspronkelijk een regionaal geschil was, veroorzaken, zullen de productiviteit en het algemene ondernemerssentiment ongetwijfeld drukken. Nu de olieprijs deze week kortstondig USD 119 bereikte en uiteindelijk rond USD 100 per vat stabiliseerde, zijn de kosten van zakendoen niet alleen veel hoger dan voorheen, maar ook uiterst onvoorspelbaar. Volgens gegevens van de voorspellingsmarkt Kalshi schoot de kans op een recessie dit jaar vroeg op maandag omhoog tot maar liefst 35%, tegenover ongeveer 20% begin februari. Zonder duidelijke oplossing in zicht neemt met de dag het risico toe op een langdurige bearmarkt, waarbij Amerikaanse aandelen met 20% of meer kunnen dalen. Een dergelijke koersval kan de uitgaven in de dieperik storten, zelfs bij welvarendere huishoudens. Zonder krachtig ingrijpen verlaagt dit het vrij besteedbaar inkomen voor beleggingen in aandelen en verlengt het de bearmarkt.
De Fed neemt onder haar nieuwe, Trump-gezinde voorzitter Kevin Warsh waarschijnlijk maatregelen om de schade te beperken. Het is geen geheim dat Warsh is gekozen om de renteverlagingen door te voeren die Trump al enige tijd van Powell eist. De prijsdruk stabiliseerde in februari op 2,4%, zoals voorspeld, wat ruimte zou bieden voor renteverlagingen in april of mei. De oorlog met Iran en stijgende olieprijzen kunnen deze trend in maart echter omkeren, waardoor Warsh afhankelijk van de mate van de stijging minder speelruimte krijgt. Andere belangrijke cijfers om in de gaten te houden zijn de banencijfers en de PMI, omdat deze indicatoren bepalen hoeveel stimulans de Fed kan bieden. Kortom: het is onwaarschijnlijk dat de VS in een zware, langdurige neergang belandt, maar afhankelijk van de ernst van de crisis en de reactie daarop kunnen we een jaar met netto negatieve of magere rendementen krijgen.
Blik op het Oosten
Hoewel de Amerikaanse aandelenmarkt forse tegenwind heeft gehad en de Nasdaq- en S&P 500-indexen stevige verliezen lieten zien, is het mondiale beeld genuanceerder. Verschillende veelbelovende opkomende markten zijn veerkrachtiger gebleken te midden van de recente geopolitieke onrust. Opvallend is dat Chinese aandelen het sinds het begin van het conflict beter hebben gedaan dan hun internationale tegenhangers: de CSI 300-index verloor slechts 0,1%. Dat is een verrassend gematigde reactie, gezien China sterk afhankelijk is van geïmporteerde energie. Die relatieve stabiliteit is deels te danken aan China's gerichte inspanningen in de afgelopen jaren om de overgang naar groene energie te versnellen en de adoptie van elektrische voertuigen te stimuleren. Deze strategische initiatieven hebben geholpen om de economie af te schermen van de volle impact van stijgende brandstofkosten.
Daarnaast bleef de yuan stabiel ten opzichte van de Amerikaanse dollar en bleven de rendementen op staatsobligaties grotendeels onveranderd, wat China's financiële weerbaarheid verder versterkt. Elders in Azië is het beeld gemengder: Japan, Zuid-Korea en India kenden allemaal dalingen tussen 5% en 10%. Toch biedt de combinatie van lage waarderingen in China – aanzienlijk onder het niveau van de pandemie – en het sterke momentum, met de CSI 300 en China A50 die in de afgelopen 12 maanden respectievelijk 20% en 10% stegen, interessante kansen voor beleggers. Techgiganten zoals Alibaba en Tencent worden verhandeld tegen koers-winstverhoudingen (K/W) onder 20 en bieden aantrekkelijke vooruitzichten voor groei op de lange termijn. Tegelijkertijd bieden bedrijven zoals Haier Smart Home en Midea redelijke waarderingen in combinatie met dividendrendementen van meer dan 5%. Nu de wereldeconomie door deze turbulente tijden navigeert, onderstreept de uiteenlopende prestatie van internationale markten het belang van een genuanceerde, geografisch gespreide beleggingsaanpak.
