Combustível, ou apenas uma lufada de ar quente?

Com o burburinho em torno das ações de IA e criptomoedas, parece que vários investidores retiraram o petróleo e o gás dos seus radares. No entanto, se tentarmos recuar uns anos na nossa memória, certamente nos recordaremos dos preços absurdos destas commodities essenciais durante o verão de 2022. O Brent, atingiu uma máxima de $122,70 por barril, em comparação com o seu valor atual de $78,12. Em simultâneo, os preços do gás natural, recurso de eleição dos europeus para os sistemas de aquecimento, também aumentaram significativamente. As cotações no gráfico de Dutch TTF Natural Gas Futures foram praticamente multiplicadas por dez, comparativamente ao seu nível de dezembro de 2020, atingindo um valor assustador de 290,05 € por MWh no final de agosto do ano passado, enquanto o Henry Hub apresentou um valor máximo de $8,81 no mesmo mês. 

O que aconteceu após os aumentos disparatados só pode ser descrito como "queda livre". Ao longo do ano seguinte, a commodity perdeu todos os seus ganhos pós-pandemia, caindo ainda mais durante o primeiro trimestre de 2024. O preço à vista do gás natural dos EUA situa-se atualmente nos $2,53, mas chegou a visitar uma mínima de apenas $1,60 nos dois meses anteriores. Então, quais foram os fatores por detrás destes movimentos súbitos? Isto significa que o gás tem agora mais espaço para respirar e regressar à onda de aumentos em 2024? Neste artigo, iremos explorar os principais pontos de influência que podem determinar a trajetória do gás ao longo deste ano e no futuro.

O que desce, tem de subir novamente

Todos já ouvimos o célebre provérbio "tudo o que sobe, também tem de descer", mas o inverso também é verdade em várias ocasiões, especialmente nos mercados das commodities essenciais. É impossível negar que o gás natural continua em níveis mínimos históricos. Mesmo após o seu recente aumento de 55%, o Henry Hub permanece aquém da sua média de 20 anos. De facto, entre 2001 e 2010, o preço médio era mais do dobro da sua cotação atual em dólares. Ajustando o valor conforme a taxa de inflação atual, o gás nunca esteve tão barato. 

No relatório de junho do Panorama Energético a Curto Prazo (STEO), a EIA projetou que o preço à vista do Henry Hub irá atingir uma média de $2,46 por cada milhão de unidades térmicas britânicas (MMBTu) em 2024 e $3,24 por MMBTu em 2025. No relatório STEO de maio, a EIA projetou um preço médio à vista para o Henry Hub de $2,18 por MMBTu em 2024 e $3,09 por MMBTu em 2025. Após a acumulação de gigantescas reservas em 2022 e 2023, as projeções para injeções de gás natural em armazenamento entre abril e outubro estão abaixo da sua média de cinco anos (2019 a 2023). Além disso, acredita-se que os preços baixos tenham levado muitos produtores a reduzirem as suas atividades de perfuração e produção focadas em gás, o que resultará inevitavelmente em preços mais elevados ao longo do tempo.

Oferta e procura

Apesar de existirem bons motivos para manter o otimismo em relação ao gás a curto prazo, não podemos esquecer a mudança de longo prazo na política energética que provocará a queda do nível de procura por combustíveis fósseis. Segundo o Relatório do Mercado de Gás a Médio Prazo da EIA para 2023, a procura global está atualmente posicionada para continuar a sua valorização média de 1,6% por ano, entre 2022 e 2026. Em simultâneo, o aumento da procura foi mais pronunciado nos mercados maduros, representados por um conjunto de países responsáveis por quase 50% do consumo mundial de gás.

A "luz ao fundo do túnel" é que o crescimento será principalmente concentrado em economias ricas em gás natural no Médio Oriente e África, que conseguem suprir confortavelmente as suas necessidades, e nos mercados asiáticos em rápido crescimento. As projeções indicam que apenas a China é responsável por aproximadamente 50% do aumento total no nível de procura global do gás natural entre 2022 e 2026, enquanto abandona o combustível para encontrar soluções mais limpas, capazes de satisfazer as suas necessidades de produção industrial e energética. A China e outros regionais irão certamente optar pelo gás mais acessível e mais barato da Rússia, que apresentará um nível de oferta superior após o encerramento dos gasodutos europeus, por consequência do tumulto geopolítico. Consequentemente, o Henry Hub dos EUA não será beneficiado pelo aumento da procura, e pode desvalorizar indiretamente pela força do gás abundante e facilmente transportável da Rússia.

Por último, espera-se que um aumento na capacidade de produção de gás natural liquefeito (GNL) em 2025 e 2026 continue a exercer pressão para a queda dos preços, considerando a expansão de 25% da capacidade global de GNL entre 2022 e 2026.

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