O ouro é há muito considerado como o melhor ativo de proteção contra a inflação e um refúgio estável em períodos de turbulência nos mercados. Os seus movimentos são tipicamente lentos, estáveis e medidos em base anual, em vez de mensalmente ou semanalmente. Contudo, o metal amarelo teve um ano bastante invulgar. Apresentou uma valorização superior a 30% em apenas seis meses, na sequência do discurso tarifário do "Dia da Libertação" por Trump, atingindo uma máxima histórica de $4.380. No entanto, e de forma ainda mais inesperada, sofreu uma queda abrupta na semana que terminou a 26 de outubro. Acabou por registar uma desvalorização de 7% durante um único dia, a 21 de outubro, eliminando imediatamente $2,5 biliões em valor. Este valor corresponde à totalidade da capitalização de mercado do Bitcoin. À data de redação deste texto, a 23 de outubro, o ouro apresentava uma cotação de $4087,76, mantendo uma substancial valorização de 48% desde o início do ano. No entanto, após um percurso aparentemente imparável, a mortalidade do ouro foi revelada à vista de todos, e poderá ser em parte substituído pelo seu homólogo digital, o Bitcoin, que ganhou terreno como ativo sólido de refúgio.
A rápida ascensão do ouro foi impulsionada por uma série de fatores interdependentes: a debilidade do dólar, a incerteza geopolítica e económica global, e a mudança de rumo na política monetária dos bancos centrais. No entanto, a queda inesperada foi motivada por fatores de curto prazo. Alguns defendem que o Bitcoin poderá ser o claro beneficiário, mas, como veremos neste artigo, o vínculo entre o ouro e as criptomoedas nunca foi tão forte.
A queda em análise
Um colapso do ouro é praticamente um oxímoro, considerando a sua raridade. O facto de uma queda de apenas 7% ter sido notícia de primeira página em todo o mundo é prova suficiente. Na verdade, o investidor suíço Alexander Stahel calculou que a frequência de uma venda massiva desta magnitude acontece apenas uma vez em cada 240.000 sessões de trading. Contudo, ao investigar qualquer colapso, é importante analisar primeiro a ascensão. A valorização do ouro nos últimos dois anos foi simplesmente extraordinária. O preço do metal dourado mais do que duplicou entre janeiro de 2023 e outubro de 2025, com um rally sem precedentes no mercado. Os últimos seis meses, em particular, exibiram todas as características de uma bolha especulativa, em que o medo de perder a oportunidade (FOMO) motivou grande parte das compras recentes por investidores individuais, não profissionais. Posteriormente, quando os preços começaram a arrefecer, todos correram para as saídas em simultâneo, com o objetivo de garantir lucros. Os detentores de curto prazo mais nervosos também venderam rapidamente as suas posições, exacerbando ainda mais a queda. Embora não seja especialmente significativo, o coincidente final do festival de Diwali na Índia, que tipicamente exerce uma pressão negativa sobre o mercado físico, também contribuiu em parte para o sentimento negativo. É igualmente crucial salientar que qualquer mercado que apresente uma subida superior à sua valorização média anual está sempre em risco de correção e, para ser justo, face aos enormes aumentos no preço do ouro que testemunhámos ao longo do último ano, um declínio de 7% é perfeitamente razoável e foi refletido por outros ativos importantes, nomeadamente as criptomoedas.
Mudança de paradigma
Como referimos anteriormente, o mercado do ouro já não é o mesmo de há dez anos. Embora tenha funcionado sempre, até certo ponto, como um veículo de proteção contra a inflação, o interesse dos investidores individuais pelo metal dourado disparou quando as taxas de juro estavam próximas de zero, na realidade económica instalada após a Grande Crise Financeira. No entanto, com a subsequente ascensão do Bitcoin, o perfil do ouro voltou a evoluir. Há anos que se proclama o potencial do Bitcoin como alternativa digital ao ouro, mas foi apenas após a introdução dos ETFs spot (à vista) que o BTC demonstrou a relativa estabilidade necessária para desafiar o ouro como reserva de valor. No entanto, parece que em vez de uma assimilação unilateral, o Bitcoin acabou por transferir parte da sua volatilidade para o ouro. Curiosamente, o BTC também perdeu cerca de 10% do seu valor durante o mês de outubro, cotado atualmente a $109.994,10.
Entretanto, o Crypto Fear & Greed Index (Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas) mergulhou para o seu nível mais baixo desde o final de 2022, revelando uma ansiedade latente em todos os ativos de risco, apesar das contínuas entradas de capital nos ETFs à vista de Bitcoin. Assim, parece que os movimentos do ouro e das criptomoedas, se não de forma absolutamente sincronizada, apresentam no mínimo uma correlação extrema. Uma coisa é certa: a mudança conservacionista de rumo da Reserva Federal, que promete aplicar pelo menos mais dois cortes sobre as taxas de juro este ano, só vai enfraquecer ainda mais o dólar e impulsionar a procura pelo ouro e criptomoedas. Paralelamente, outros bancos centrais, nomeadamente o Banco Popular da China, estão a substituir ativamente as suas reservas em dólar por ouro. O preço mais baixo na sequência desta recente correção irá muito provável desencadear uma nova onda de compras. A China já efetua compras ativas há 11 meses consecutivos, e as suas reservas totais ascenderam para pelo menos 2.264 toneladas. Com base nesta tendência e na forte procura observada entre os traders individuais, o analista veterano Ed Yardeni prevê um preço de $5.000 até 2026 e potencialmente até $10.000 até 2028, caso a "estratégia de proteção contra a desvalorização" — que favorece o ouro e o Bitcoin face à inflação das moedas fiduciárias e à fragilidade sistémica — mantenha o mesmo grau de popularidade.
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