Foi uma semana estrondosa para Wall Street e, desta vez, a expressão tem conotação quase inteiramente positiva. Após uma queda de dois meses, que levou o S&P 500 a recuar aproximadamente 5% face à sua máxima do início de junho, devido à combinação de receios associados ao aumento da inflação por força da guerra no Irão e uma retórica mais restritiva da Reserva Federal, os compradores estão agora claramente no comando. O S&P 500 subiu 1,79% na terça-feira, 4 de agosto, encerrando a sessão nos 7.737 pontos e registando a sua primeira máxima histórica em dois meses. Entretanto, o Dow Jones Industrial Average avançou mais de 900 pontos, com uma cotação superior a 54.000 pela primeira vez na sua história. Até sexta-feira, o S&P ampliou a valorização e terminou a sessão com uma nova máxima histórica de 7.756, enquanto o Nasdaq Composite subiu 1,29%, para 26.690. A recuperação foi ampla, rápida e, crucialmente, sustentada pela convergência de catalisadores positivos que não poderiam ter surgido em melhor altura: resultados empresariais excecionais, preços mais baixos do petróleo graças aos esforços diplomáticos no Estreito de Ormuz e um relatório de emprego surpreendentemente positivo no mês de julho, divulgado no momento ideal. No entanto, será que esta fase favorável tem pernas para andar? Essa é uma questão bastante mais complexa.
Dois temas dominaram a atividade da semana e, coletivamente, contaram a história completa das ações norte-americanas na segunda metade de agosto: a notável resiliência dos lucros empresariais e o persistente impasse entre a inflação e a Reserva Federal. Neste artigo, analisaremos ambos os fatores para avaliar a possível direção dos mercados a médio prazo.
Máquina de lucros
As receitas empresariais foram excecionais em praticamente todos os indicadores. A 31 de julho, 86% das empresas do S&P 500 que demonstraram os seus resultados superaram as expetativas de lucro por ação, bastante acima da média histórica. De facto, segundo a FactSet, a taxa de crescimento agregada dos lucros está a caminho de atingir o nível mais elevado dos últimos cinco anos. Até sexta-feira, 7 de agosto, das 436 empresas do S&P 500 que divulgaram os seus resultados, 85,1% superaram as expetativas dos analistas, segundo a LSEG, em forte contraste com a média de longo prazo de apenas 68% desde 1994. Ainda assim, apesar da força dos números, a época de resultados desta semana também deixou claros os efeitos da crescente intolerância do mercado perante qualquer empresa que não corresponda às expetativas. A SpaceX caiu 13% após o seu primeiro relatório de resultados como empresa cotada em bolsa, já que as preocupações com as despesas em IA ofuscaram o desempenho positivo do segundo trimestre. Foi uma reação reveladora, que ilustra perfeitamente a mudança de sentimento do mercado em relação ao ciclo de gastos de capital em IA. A AppLovin caiu praticamente 20% após resultados trimestrais aquém das expetativas, a Western Digital perdeu 13% devido a uma projeção dececionante para o primeiro trimestre, a Salesforce recuou 3% após anunciar mudanças na sua estrutura de liderança, e a SanDisk apresentou uma desvalorização de 6% após resultados pouco inspiradores.
A outra tendência relevante da semana foi a contínua expansão do mercado para além das "Sete Magníficas" ("Magnificent 7"). As ações dos setores da saúde e das finanças, com peso significativo sobre o desempenho do Dow, superaram as ações tecnológicas em junho e julho, ajudando o índice de blue chips a manter-se próximo de máximas históricas, enquanto o Nasdaq atravessava a habitual desaceleração de verão. Esta rotação é, simultaneamente, um sinal de saúde do mercado e um aviso discreto. Estamos a assistir à redistribuição do investimento concentrado em IA, que impulsionou as extraordinárias valorizações de 2025, por uma gama mais ampla de setores, e isso só pode ser benéfico para a saúde geral do mercado.
Emprego, Reserva Federal e uma incógnita em setembro
A época de resultados empresariais forneceu o combustível para a recuperação desta semana, e o relatório de emprego de julho acendeu o rastilho. O relatório de empregos não agrícolas revelou uma diminuição inesperada de 23.000 postos de trabalho, bastante aquém da previsão consensual da Reuters, que indicava uma expansão de 80.000. Simultaneamente, as projeções positivas para os dois meses anteriores foram alteradas negativamente, e a taxa de desemprego desceu para 4,1%, à medida que imensos trabalhadores abandonaram a população ativa. Na lógica perversa de um mercado obcecado com a próxima decisão da Reserva Federal, as más notícias para a economia revelaram-se excelentes notícias para as ações. Os traders no mercado de futuros sobre a taxa de referência da Reserva Federal reduziram a probabilidade de uma subida das taxas de juro em setembro de 55%, na quinta-feira, para 45% após a divulgação, enquanto a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos recuou de 4,75% na semana anterior para 4,64%.
Sob a liderança do novo presidente, Kevin Warsh, que fez questão de abandonar a tradição da Reserva Federal de orientar antecipadamente os mercados e fornecer sinais a cada dado divulgado, os números do emprego foram a indicação mais clara que os investidores receberam em meses. Os investidores enfrentam, em simultâneo, o início do mandato de Warsh e uma inflação persistente, influenciando o mercado a apostar na preservação das taxas de juro atuais, ou até num possível aumento durante os próximos meses. A próxima semana traz os dados de julho do IPC e do IPP, que serão o próximo teste decisivo para avaliar se o alívio de sexta-feira marca o início de uma narrativa de mudança sustentada da Reserva Federal ou apenas uma trégua temporária. O Bank of America também observou que, historicamente, o período de agosto a outubro é o trimestre mais fraco do S&P 500. Este fator sazonal desfavorável, combinado com o choque de realidade dos lucros associados à IA, e a possibilidade sempre presente de escalada no Médio Oriente, sugere que poderá ser mais difícil manter as máximas históricas desta semana. Contudo, tudo o que podemos fazer por enquanto é aguardar.
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