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¿Hemos evitado la crisis bancaria o simplemente la hemos pospuesto?

Fri, 28/04/2023 - 06:29

Poco más de un mes después de que se anunciara la histórica adquisición de Credit Suisse por parte de UBS, finalmente estamos viendo los primeros resultados de una de las fusiones y adquisiciones de más alto perfil en la historia de la banca. Como parte del acuerdo negociado por los reguladores suizos, UBS pagó 3.000 millones de francos suizos (3.250 millones de dólares) por Credit Suisse, alrededor de un 60 % menos de lo que valía el banco cuando los mercados cerraron el viernes 17 de marzo. Aunque muchos de los accionistas de Credit Suisse y otros tenedores de bonos de primer nivel fueron eliminados por completo por el acuerdo de adquisición, se tenía la esperanza de que esto ayudaría a proteger la enorme cantidad de 1.700 millones de dólares de activos gestionados por la histórica institución suiza, a la par que se evitaría una crisis bancaria potencialmente devastadora al estilo de la Gran Crisis Financiera de 2008.

Puede parecer melodramático a primera vista, pero haríamos bien en recordar que Credit Suisse consumió casi 20 veces el importe de la comisión de compra acordada en los días previos al anuncio, dado que se extrajo diariamente alrededor de 10.000 millones de dólares netos. De hecho, incluso un préstamo de 54.000 millones de dólares del Banco Nacional Suizo no logró detener el desmoronamiento. Pero ahora, con la publicación por parte de UBS de sus primeros resultados trimestrales desde esta adquisición a punta de pistola, muchos traders e inversores se preguntan si el acuerdo logrará los objetivos deseados y, de ser así, cuál podría ser la respuesta de los mercados mundiales.

Hasta ahí, todo bien

Obviamente, es demasiado pronto para decirlo, pero la respuesta inicial tanto de los mercados como de la riqueza privada ha sido bastante alentadora. Quizás el aspecto positivo más visible sea el aumento de casi el 10 % en el precio de las acciones que hemos observado durante el último mes, lo que demuestra que los inversores confían en la capacidad de UBS de enderezar el barco y generar un nuevo crecimiento en los próximos años. En su informe del primer trimestre, UBS señaló también que logró hacerse con 28.000 millones de dólares en dinero nuevo para su unidad de gestión de riqueza mundial. Si bien esta representa únicamente alrededor de la mitad de la cantidad que se perdió durante los últimos estertores del negocio de gestión de activos de Credit Suisse, sin duda es un paso en la dirección correcta.

Por supuesto, no todo son buenas noticias. UBS obtuvo un rendimiento significativamente inferior en comparación con las predicciones iniciales de los analistas, toda vez que registró una caída del beneficio neto del 52 % hasta solo 1.030 millones de dólares dadas las proyecciones de 1.750 millones de dólares. Sin embargo, es importante tener en cuenta que estos pronósticos se hicieron mucho antes de la adquisición inesperada y algo forzada de Credit Suisse, lo que no podía sino tener un impacto negativo significativo en los resultados del banco. Si esta tendencia continúa a lo largo del cuarto trimestre, ciertamente podríamos tomarlo como una buena señal de que ahora es poco probable que se produzca una crisis bancaria europea a gran escala y que la inflación está en cierto modo bajo control.

No cuentes con ello

Esta crisis bancaria más reciente comenzó con el colapso simultáneo de los prestamistas afines a la esfera cripto Silvergate, Silicon Valley Bank y Signature Bank. Otros bancos, como First Republic, tuvieron la suerte de sobrevivir a lo que desde entonces se ha denominado "la primera carrera bancaria impulsada por Twitter". Si bien puede que el regulador suizo haya logrado evitar de manera experta lo que habría sido una falla catastrófica para el capital europeo, podría fácilmente haber sido al revés. Por lo tanto, y dado que muchos bancos europeos se encuentran aún peligrosamente descapitalizados, existe la posibilidad de que no tengamos tanta suerte la próxima vez.

A pesar de las afirmaciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, de que "el sector bancario de la Eurozona es resistente, toda vez que cuenta con fuertes posiciones de capital y liquidez" y de que "el conjunto de herramientas de política del BCE está totalmente equipado para proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero de la zona euro", tanto los participantes de a pie en el mercado como los economistas siguen sintiendo gran preocupación. La mayor preocupación es que cualquier programa a gran escala para rescatar a los Bancos de Importancia Sistémica Global (G-SIBS) como Credit Suisse podría conducir a la creación de colosos que, en palabras del economista alemán Hans-Werner Sinn, podrían hacerse "demasiado grandes para pagar su fianza". No olvidemos que UBS necesitó ser rescatado hace apenas 15 años y, si esa situación volviera a darse en su nueva forma ampliada, incluso el FMI tendría dificultades para financiar a dicha institución.

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