Fri, 04/07/2023 - 10:45
Quando si parla di grandi economie in via di sviluppo, a volte l'India viene trascurata. Tuttavia, con una popolazione di oltre un miliardo di persone e una potenza industriale in grado di rivaleggiare con alcune delle più grandi economie del mondo, faremmo tutti bene a non sottovalutare il grande subcontinente. Non a caso alcuni si riferiscono alla nazione dell'Asia meridionale come alla Nuova Cina. Infatti, il tasso di crescita del PIL dell'India è stato in media del 5-10% dal 2010 al 2020 e, lo scorso anno, ha finalmente superato la Cina per il titolo di economia più grande dell'Asia e di grande economia in più rapida crescita del mondo.
Ma, come il resto del mondo, anche l'India si è vista togliere il vento dalle vele a causa della pandemia. Le catene di approvvigionamento si sono spezzate e la produzione industriale è diminuita a causa dell'indebolimento della domanda di beni durevoli e di prodotti energetici in tutto il mondo. Le cose sono andate così male che il deficit delle partite correnti del mercato emergente ha raggiunto il massimo storico di 36,4 miliardi di dollari (pari al 4,4% del PIL) nel terzo trimestre del 2022. Però, la situazione sembra finalmente cambiare: le ultime previsioni indicano una riduzione del deficit commerciale indiano al 2,7% del PIL nel quarto trimestre del 2022. Questa sarà ovviamente una buona notizia per la rupia, che negli ultimi tempi ha registrato una performance insufficiente. Ma cosa significa per i mercati mondiali e per gli investitori in India e non solo?
Credi sempre… nell'oro!
È un fatto poco noto, ma l'India è il secondo consumatore di oro al mondo. In realtà, prima di essere superata dalla Cina nel 2009, era la più grande. Pertanto, l'andamento dell'economia indiana ha un enorme effetto sul mercato globale dei metalli preziosi. Mentre in Occidente la tendenza generale è quella di un aumento dell'oro commisurato alle difficoltà economiche e all'incertezza, il rapporto dell'India con il metallo giallo è molto diverso. Per molti nel subcontinente, l'oro è il metodo di risparmio preferito e molti lo apprezzano per le sue fenomenali capacità di accumulo di ricchezza. Pertanto, quando l'economia indiana va bene e i cittadini hanno un surplus di reddito da risparmiare, l'oro tende a registrare un aumento della domanda.
In effetti, il consumo di oro indiano nel mercato orso del 2022 si è attestato a 774 tonnellate, in calo rispetto alle 797 tonnellate del periodo post-pandemia del 2021. Ora, il World Gold Council prevede un aumento della domanda grazie alla notizia che El Nino probabilmente non influenzerà la stagione dei monsoni del 2023, assolutamente cruciale per l'agricoltura indiana. Poiché l'India rurale rappresenta fino al 60% del mercato dell'oro del paese, l'effetto del surplus di ricchezza generato da un buon raccolto si tradurrà probabilmente non solo in un aumento dei prezzi dell'oro nel terzo e quarto trimestre di quest'anno, ma anche in un calo del prezzo della principale esportazione agricola indiana, la canna da zucchero.
"Greggio" ma efficace
L'energia è la linfa vitale di qualsiasi economia e per un paese produttore di energia la fortuna si misura tipicamente in esportazioni. Tuttavia, nell'ultimo anno circa, i mercati energetici sono stati tutt'altro che tipici. Nonostante la riduzione dell'offerta e l'aumento della domanda di prodotti petroliferi e di gas a causa dell'insicurezza geopolitica ai confini dell'Europa, le esportazioni indiane di energia si muovono tra gli estremi almeno dalla fine del 2021.
Sebbene il Paese non esporti molto petrolio grezzo (poiché dispone di riserve estraibili per soli 3 anni), è un importante esportatore di prodotti petroliferi a valore aggiunto. Grazie all'abbondanza di petrolio russo a basso costo, la nazione asiatica ha visto aumentare in modo esponenziale le esportazioni di prodotti raffinati. Da aprile 2022 a gennaio 2023, questo indicatore è salito a 78,6 miliardi di dollari, con un aumento del 54,78% rispetto ai 50,8 miliardi di dollari dell'anno precedente.
Sebbene si possa pensare che questo sia positivo per la bilancia commerciale del paese, dobbiamo anche considerare quanto greggio ha importato dalla Russia. Da aprile a dicembre 2022, le importazioni indiane di greggio degli Urali hanno raggiunto i 27,7 miliardi di dollari, con un aumento di 700 miliardi rispetto ai 3,4 miliardi del 2021. Naturalmente, c'è un ritardo tra l'importazione del greggio e l'esportazione dei derivati raffinati. Pertanto, qualsiasi variazione del saldo delle partite correnti indiane dovrebbe essere presa con le molle per il momento.
Ritorno al favore per la rupia a rischio
Per quanto gli indiani amino l'oro, come in ogni paese, la moneta nazionale è la forma più liquida di denaro, il cui valore è legato indissolubilmente alla salute dell'economia. Essendo una valuta intrinsecamente "a rischio", la rupia ha sofferto molto già dal 2020 e ora ha perso il 20% del suo valore rispetto alla valuta rifugio del mondo, il dollaro USA. La bilancia commerciale relativamente povera dell'India, unita a una politica monetaria aggressiva da parte della Fed, ha minacciato di spingere la rupia ancora più in basso, ma ora la situazione sembra essersi ribaltata. Con Barclays e Citigroup che hanno ridotto le loro previsioni sul gap delle partite correnti indiane rispettivamente all'1,9% a e all'1,4% del PIL, sembra che la RBI sarà ora in grado di ridurre le vendite di riserve in valuta estera pur continuando a contenere l'inflazione importata.
Le recenti turbolenze nel settore bancario statunitense, culminate nel fallimento di SVB e Signature all'inizio di questo mese, hanno costretto anche l'autorità di regolamentazione degli Stati Uniti a smorzare la sua retorica da falco, mentre il FOMC ha annunciato un rialzo relativamente dovish di soli 25 punti base, riducendo allo stesso tempo il suo tasso obiettivo dal 5% to al 4,75% nel tentativo di calmare i mercati. Il risultato finale di questa fortuita combinazione di circostanze per la rupia potrebbe vedere la valuta nazionale indiana rafforzarsi naturalmente in base ai propri fondamentali, mentre il biglietto verde continua a indebolirsi tra le continue preoccupazioni per il rischio sistemico del settore bancario statunitense. È improbabile che i guadagni siano enormi, ma la coppia USD/INR potrebbe comunque rivelarsi una redditizia posizione lunga per i forex swing trader attivi.
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