Fri, 07.04.2023 - 10:45
Wenn von den großen Schwellenländern die Rede ist, wird Indien manchmal übersehen. Doch mit einer Bevölkerung von mehr als einer Milliarde Menschen und einer industriellen Kapazität, die es mit einigen der größten Volkswirtschaften der Welt aufnehmen kann, tun wir alle gut daran, den großen Subkontinent nicht zu unterschätzen. Nicht umsonst bezeichnen manche das südasiatische Land als das neue China. Tatsächlich legte das BIP Indiens in den Jahren von 2010 bis 2020 im Durchschnitt um 5-10 % zu, während das Land im vergangenen Jahr schließlich China als größte Volkswirtschaft Asiens und als am schnellsten wachsende Volkswirtschaft der Welt ablöste.
Doch wie dem Rest der Welt wurde auch Indien durch die Pandemie ein wenig der Wind aus den Segeln genommen. Die Lieferketten wurden unterbrochen, und die Industrieproduktion ging angesichts der weltweit schwächeren Nachfrage nach langlebigen Gütern und Energieerzeugnissen zurück. Die Lage ist so schlimm, dass das Leistungsbilanzdefizit des Schwellenlandes im dritten Quartal 2022 mit 36,4 Milliarden US-Dollar (bzw. 4,4 % des BIP) einen historischen Höchststand erreichte. Aber scheint sich das Blatt endlich zu wenden, denn die jüngsten Prognosen deuten auf eine Verringerung des indischen Handelsbilanzdefizits auf 2,7 % des BIP im vierten Quartal 2022 hin. Dies wäre natürlich eine gute Nachricht für die Rupie, die in letzter Zeit eine unterdurchschnittliche Performance gezeigt hat. Aber was bedeutet das für die Weltmärkte und die Anleger in Indien und darüber hinaus?
Glauben Sie immer an... Gold!
Es ist eine wenig bekannte Tatsache, aber Indien ist der zweitgrößte Goldabnehmer der Welt. Bevor das Land im Jahr 2009 von China überholt wurde, war es sogar der größte. Daher hat die Entwicklung der indischen Wirtschaft einen großen Einfluss auf den globalen Markt für Edelmetalle. Während der allgemeine Trend im Westen darin besteht, dass der Goldpreis im Einklang mit wirtschaftlichen Turbulenzen und Unsicherheiten steigt, ist die Beziehung Indiens zu dem gelben Metall eine ganz andere. Für viele Menschen auf dem Subkontinent ist Gold die bevorzugte Sparmethode, und viele schätzen es wegen seiner phänomenalen Fähigkeiten als Wertanlage. Wenn es der indischen Wirtschaft gut geht und die Bürger des Landes über ein überschüssiges Einkommen verfügen, das sie sparen können, steigt die Nachfrage nach Gold tendenziell an.
So lag der indische Goldbedarf in der Baisse des Jahres 2022 bei 774 Tonnen und damit unter den 797 Tonnen des Jahres 2021, als die Pandemie ihren Höhepunkt erreichte. Mittlerweile sagt der World Gold Council eine steigende Nachfrage voraus, nachdem bekannt wurde, dass El Nino die für die indische Landwirtschaft so wichtige Monsunzeit im Jahr 2023 wahrscheinlich nicht beeinträchtigen wird. Da bis zu 60 % des indischen Goldmarktes auf ländliche Gebiete entfallen, wird sich der durch eine gute Ernte erzeugte Überschuss wahrscheinlich nicht nur in höheren Goldpreisen im dritten und vierten Quartal dieses Jahres niederschlagen, sondern auch in einem Rückgang des Preises für Indiens wichtigstes Agrarexportgut, Zuckerrohr.
Plump, aber effektiv
Energie ist das Lebenselixier einer jeden Wirtschaft, und für ein energieproduzierendes Land wird der Erfolg in der Regel an den Exporten gemessen. Seit etwa einem Jahr verhalten sich die Energiemärkte jedoch alles andere als gewöhnlich. Trotz des geringeren Angebots und der gestiegenen Nachfrage nach Öl- und Gasprodukten aufgrund der geopolitischen Spannungen an den europäischen Grenzen schwanken die indischen Energieexporte spätestens seit Ende 2021 zwischen den Extremen hin und her.
Das Land exportiert zwar nicht viel Rohöl (da es nur über förderbare Reserven für 3 Jahre verfügt), ist aber ein wichtiger Exporteur von hochwertigen Erdölprodukten. Dank des Überflusses an billigem russischem Öl sind die Exporte des asiatischen Landes an Raffinerieprodukten exponentiell gestiegen. Von April 2022 bis Januar 2023 stieg dieser Indikator auf 78,6 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 54,78 % gegenüber den 50,8 Milliarden US-Dollar des Vorjahres.
Man könnte meinen, dies sei gut für die Handelsbilanz des Landes, aber man muss auch bedenken, wie viel Rohöl das Land aus Russland importiert hat. Von April bis Dezember 2022 beliefen sich die indischen Einfuhren von Rohöl aus dem Ural auf 27,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 700 % gegenüber den 3,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Natürlich gibt es eine zeitliche Verzögerung zwischen der Einfuhr von Rohöl und der Ausfuhr von raffinierten Erzeugnissen. Daher sollten alle Veränderungen in der indischen Leistungsbilanz vorerst mit Vorsicht genossen werden.
Rückkehr zur risikoreichen Rupie
So sehr die Inder auch Gold lieben, ist die Landeswährung wie in jedem Land die liquideste Form des Geldes, deren Wert untrennbar mit der Gesundheit der Wirtschaft verbunden ist. Als von Natur aus "risikofreudige" Währung hat die Rupie bereits seit 2020 stark gelitten und inzwischen 20 % ihres Wertes gegenüber der weltweiten Fluchtwährung, dem US-Dollar, verloren. Indiens relativ schlechte Handelsbilanz in Verbindung mit einer aggressiven Geldpolitik der US-Notenbank drohte die Rupie noch weiter nach unten zu drücken, aber das Blatt scheint sich nun gewendet zu haben. Nachdem Barclays und Citigroup ihre Prognosen für das indische Leistungsbilanzdefizit auf 1,9 % bzw. 1,4 % des BIP gesenkt haben, sieht es so aus, als ob die indische Zentralbank (RBI) nun in der Lage sein wird, ihre Verkäufe von Devisenreserven zu reduzieren und gleichzeitig die importierte Inflation einzudämmen.
Die jüngsten Turbulenzen im US-Bankensektor, die Anfang des Monats im Zusammenbruch der SVB und der Signature gipfelten, haben auch die US-Regulierungsbehörde gezwungen, ihre aggressive Rhetorik abzuschwächen. Der Offenmarktausschuss kündigte eine relativ zurückhaltende Anhebung um nur 25 Basispunkte an, während er gleichzeitig seinen Zielsatz von 5 % auf 4,75 % senkte, um die Märkte zu beruhigen. Das Resultat dieser günstigen Kombination von Umständen für die Rupie könnte darin bestehen, dass die indische Landeswährung aufgrund ihrer eigenen Fundamentaldaten auf natürliche Weise aufwerten wird, während der US-Dollar angesichts der anhaltenden Sorgen über systemische Risiken für den US-Bankensektor weiterhin nachgeben könnte. Die Aufwärtsbewegung wird wahrscheinlich nicht sehr groß sein, aber eine Kaufposition beim Währungspaar USD/INR könnte sich für aktive Forex-Swing-Trader dennoch als lukrativ erweisen.
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