Fri, 04/07/2023 - 10:45
Quando falamos das maiores economias em desenvolvimento, a Índia é frequentemente ignorada. No entanto, com uma população superior a mil milhão e potência industrial para rivalizar algumas das maiores economias do mundo, seria prudente não subestimar este fantástico subcontinente. Não é por mero acaso que alguns referem a nação do Sul da Ásia como a Nova China. Na verdade, a Índia apresentou um crescimento médio de 5% a 10% no seu PIB entre 2010 e 2020, tendo finalmente ultrapassado a China no último ano para ganhar o título de maior economia da Ásia e de principal economia mundial com maior crescimento.
Mas, como o resto do mundo, a Índia perdeu fôlego devido à pandemia. Cadeias de abastecimento foram interrompidas e o nível de produção industrial enfraqueceu com a menor procura de bens duráveis e produtos energéticos a nível global. A situação ficou tão negra, que o défice da balança corrente deste mercado emergente alcançou um valor máximo sem precedentes de $36,4 mil milhões (ou 4,4% do seu PIB) no terceiro trimestre de 2022. No entanto, a situação está finalmente a melhorar, e as previsões mais recentes apontam para uma redução no défice comercial da Índia para 2,7% do seu PIB no quarto trimestre de 2022. Isto significa, obviamente, a chegada de boas notícias para a rupia, que registou um desempenho pouco favorável em tempos recentes. Mas, o que significa isto para os mercados mundiais e investidores na Índia e outros países?
Acredite sempre... no ouro!
É um fato pouco conhecido, mas a Índia é o segundo maior consumidor de ouro do mundo. Na verdade, estava na liderança antes de ser ultrapassada pela China em 2009. Desta forma, o desempenho da economia indiana tem um efeito profundo sobre o mercado global de metais preciosos. Enquanto a tendência dominante no Ocidente é o aumento de valor do ouro durante períodos de conflito e incerteza económica, a relação da Índia com o precioso metal amarelo é bastante diferente. Para muitas pessoas neste subcontinente, o ouro é o método favorito para guardarem as suas poupanças, apreciado pela sua fantástica capacidade de acumular riqueza. Portanto, em períodos de harmonia económica na Índia, quando os cidadãos têm algum excedente para poupar, existe um aumento substancial na procura pelo ouro.
De fato, o consumo de ouro indiano no mercado baixista de 2022 ficou em 774 toneladas, abaixo das 797 toneladas no burburinho pós-pandemia de 2021. Agora, o World Gold Council prevê um aumento na demanda após notícias de que o El Nino provavelmente não afetará a estação das monções de 2023, que é absolutamente crucial para a agricultura indiana. Com a Índia rural responsável por até 60% do mercado de ouro do país, o efeito da riqueza excedente gerada por uma boa colheita provavelmente se traduzirá não apenas em preços de ouro mais altos no terceiro e quarto trimestres deste ano, mas também em quedas no preço da principal exportação agrícola da Índia, a cana-de-açúcar.
Bruto, mas eficaz
A energia é a força vital de qualquer economia e, para um país produtor de energia, a boa sorte é geralmente medida em exportações. No entanto, durante o último ano, os mercados da energia foram tudo menos típicos. Apesar da redução da oferta e aumento da procura por produtos petrolíferos e gás devido à insegurança geopolítica das fronteiras europeias, a exportação de energia indiana tem oscilado entre extremos desde os últimos meses de 2021.
Embora o país não exporte muito petróleo bruto (considerando que possui reservas extraíveis apenas para 3 anos), é um dos principais exportadores de produtos derivados do petróleo. Com a abundância de petróleo russo barato, a nação asiática viu um aumento exponencial nas exportações de produtos refinados. De abril de 2022 a janeiro de 2023, esse indicador aumentou para $78,6 mil milhões, um aumento de 54,78% em relação aos $50,8 mil milhões em anos anteriores.
Embora isto possa parecer benéfico para a balança comercial do país, também temos de considerar a quantidade de crude que foi importado da Rússia. De abril a dezembro de 2022, as importações indianas de petróleo dos Urais totalizaram $27,7 mil milhões, um aumento de 700% em relação aos $3,4 mil milhões em 2021. Naturalmente, existe um período de espera entre o momento em que o crude é importado e os derivados refinados são exportados. Portanto, de momento, quaisquer mudanças na balança corrente indiana são imprecisas.
Favoritismo pela arriscada rupia
Por muito que os indianos adorem ouro, como qualquer outro país, a sua moeda nacional é a forma mais líquida de dinheiro, com o seu valor intrinsecamente vinculado à sua saúde económica. Como uma moeda inerentemente "arriscada", a rupia sofreu imenso desde o início de 2020, com uma queda de 20% no seu valor contra o porto seguro do mundo, o dólar americano. A balança comercial relativamente pobre da Índia, unida às políticas monetárias agressivas da Reserva Federal, foram fatores que ameaçaram quedas ainda mais acentuadas para a rupia, mas aparentemente, a tempestade dissipou-se. Com o Barclays e Citigroup a reduzirem as suas previsões sobre o défice da balança corrente para 1,9% e 1,4% do PIB, respetivamente, parece que o RBI (Banco de Reserva da Índia) conseguirá cortar as suas vendas de reservas em moedas estrangeiras, retendo a inflação importada.
O recente caos na banca dos EUA, que culminou no colapso do SVB e Signature no início deste mês, também forçou a entidade reguladora americana a suavizar a sua retórica agressiva, com o FOMC a anunciar uma subida relativamente pacífica de apenas 25 pontos base, reduzindo de forma similar a sua taxa alvo de 5% para 4,75% numa tentativa de acalmar os mercados. O resultado final dessa combinação fortuita de circunstâncias para a rupia pode fazer com que a moeda nacional indiana se torne naturalmente mais forte nos seus próprios fundamentos, enquanto o dólar continua a enfraquecer entre preocupações contínuas de risco sistémico para o sector bancário dos EUA. É pouco provável que os ganhos sejam avultados, mas o par USD/INR pode apresentar oportunidades de lucro em posições longas para traders de swing ativos no mercado Forex.
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