Er zijn maar weinig weken op de financiële kalender die zo belangrijk zijn als de week die net achter de rug is. Tijdens één enkel tijdvak vóór de beursopening op dinsdag 14 juli maakten vijf van de grootste Amerikaanse banken, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup en Wells Fargo, gelijktijdig hun resultaten over Q2 bekend, samen met de consumentenprijsindex voor juni, terwijl Fed-voorzitter Kevin Warsh zijn aantreden maakte voor de House Financial Services Committee. De resultaten waren over het algemeen onverwacht positief. Goldman Sachs steeg met 9% na de bekendmaking van aanzienlijk beter dan verwachte resultaten, terwijl JPMorgan en Bank of America elk meer dan 2% stegen.
Wat nog belangrijker is: de CPI-cijfers voor juni vielen aanzienlijk beter uit dan verwacht. De prijsdruk daalde op seizoensgecorrigeerde basis met 0,4% over de maand, waardoor het jaarlijkse percentage daalde tot 3,5%, terwijl de consensusprognose op 3,8% lag. Ook de kerninflatie viel met 2,6% lager uit dan verwacht. De reactie van de markt was gematigd maar positief: de S&P 500 sloot 0,38% hoger op 7.543,59, terwijl de Nasdaq Composite met 0,9% steeg naar 26.107,01. Na een aantal onrustige weken die in het teken stonden van het mislukken van het staakt-het-vuren met Iran en een nieuwe golf van vijandigheden in het Midden-Oosten, hadden de bulls eindelijk iets gekregen om enthousiast van te worden.
Maar ondanks de opluchting die de inflatiecijfers en de bankresultaten teweeg brachten, lijkt de markt nog steeds vast te zitten in een frustrerende wachtstand: sterk genoeg om een ingrijpende correctie te weerstaan, maar aan de opwaartse kant geremd door een Federal Reserve die nog geen enkele aanwijzing heeft gegeven dat zij van plan is haar beleid te versoepelen. In dit artikel onderzoeken we hoe deze twee belangrijke factoren, samen met andere drijvende krachten, mogelijk op elkaar kunnen inwerken en zo de Amerikaanse aandelenkoersen in de toekomst kunnen beïnvloeden.
De resultatenmotor draait sterker dan verwacht
De omvang van de bedrijfsresultaten over Q2 kan nauwelijks worden overschat. Volgens FactSet wordt verwacht dat de bedrijven in de S&P 500 voor Q2 2026 een winstgroei van 23,6% op jaarbasis zullen rapporteren; mocht dit worden bevestigd, dan is dit het tweede opeenvolgende kwartaal met een groei van meer dan 20%. Het is opvallend dat analisten hun ramingen voor Q2 tijdens het kwartaal zelf met 3,4% naar boven hebben bijgesteld, waarmee ze afweken van het gebruikelijke patroon met neerwaartse bijstellingen van ongeveer 4% dat de afgelopen twee decennia consequent te zien was. Ook de omvang van de bovengemiddelde prestaties is opvallend. JPMorgan rapporteerde een spectaculaire winst per aandeel van $6,14 in Q2, terwijl de consensus op $5,85 lag, bij een omzet van $58,02 miljard tegenover de verwachte $50,19 miljard. De Bank of America rapporteerde een omzet van $31,7 miljard, waarmee de verwachtingen werden overtroffen; de inkomsten uit investment banking stegen met 50% op jaarbasis. Ook de energiesector is een onverwachte motor van marktgroei gebleken: de geschatte winstcijfers voor de energiesector stegen van een groei van 48% op jaarbasis aan het begin van Q2 tot 123% aan het einde van het kwartaal, als gevolg van de hoge olieprijzen tijdens het piekmoment van het conflict met Iran.
Zelfs de halfgeleidersector, die nog aan het bijkomen was van de harde sell-off onder leiding van Broadcom in juni, vond deze week weer zijn draai: de VanEck Semiconductor-ETF steeg dinsdag met 2,5%, waarbij AMD en Intel elk 2% stegen na positieve signalen van ASML. De impact van dit resultatenmomentum is reëel: zoals een analist opmerkte, vormt het de belangrijkste bron van het rendement van de S&P 500 dit jaar, waarbij de koers-winstverhoudingen met 13% zijn gedaald op jaarbasis, terwijl de inkomsten met 20% zijn gestegen. Dit is geen speculatieve zeepbel; het is een markt die door fundamentele factoren omhoog wordt getrokken, ook al blijven er tegenwindfactoren op het gebied van waardering bestaan.
De wildcard van de Fed
Het enige minpuntje, en dat is een behoorlijk groot minpunt, is dat de resultatenverwachtingen en het monetaire beleid in tegengestelde richtingen wijzen, waarbij dat laatste uiteindelijk wel eens de overhand zou kunnen krijgen. Negen van de achttien FOMC-deelnemers die tijdens de vergadering in juni prognoses hadden ingediend, gaven aan dat zij ten minste één renteverhoging voor het einde van het jaar verwachtten, waardoor de mediane prognose voor de rente aan het einde van het jaar steeg van 3,4% in maart naar 3,8%. De matige CPI-cijfers van dinsdag zorgden voor een tijdelijke opluchting: de mogelijkheid van een renteverhoging tijdens de Fed-vergadering van 29 juli daalde na de publicatie van de cijfers naar 25,1%, tegenover 33,1% de week ervoor. Dit zou echter wel eens slechts een relatief kortstondige adempauze kunnen blijken te zijn. De Treasury-futures wijzen momenteel op een renteverhoging van 25 basispunten, mogelijk al in oktober, waarbij een tweede verhoging wordt verwacht tegen april 2027. Mocht dit scenario kloppen, dan zou dat bij de huidige waarderingen leiden tot een aanzienlijke daling van de aandelenrisicopremie. Wat de zaak nog ingewikkelder maakt, is de nieuwe Fed-voorzitter Warsh zelf, die er bewust voor heeft gekozen af te stappen van de traditionele toekomstgerichte communicatie van de toezichthouder, waardoor de markten zijn bedoelingen moeten afleiden uit beperkte signalen. Tijdens het ECB-forum in Sintra eerder in juli merkte hij alleen op dat “we hebben gezien dat de prijzen te hoog zijn” – een typisch cryptische opmerking die de markten geen houvast bood om op te handelen. Voorlopig bleven ook de producentenprijzen voor juni achter bij de verwachtingen, wat aansluit bij het zwakke CPI-rapport en het risico op renteverhogingen op korte termijn verder vermindert. Maar nu de aanvallen op Iran weer zijn hervat en de olieprijzen opnieuw onder opwaartse druk staan, zou dat gevoel van geruststelling snel kunnen verdwijnen. De S&P 500 komt nu pas in het hoogtepunt van het resultatenseizoen terecht, waarbij de resultaten van de Magnificent 7 nog moeten worden bekendgemaakt. En hoewel de aandelenmarkten er nu zeker beter voorstaan dan twee weken geleden, werpt de FOMC-vergadering van 29 juli een schaduw over alles, en zolang Warsh zijn kaarten niet op tafel legt, zal het plafond van deze markt hardnekkig en frustrerend dichtbij blijven.
Handel in CFD's op aandelen en meer bij Libertex
Bij Libertex kunt u handelen in CFD’s op een breed scala aan activa, variërend van metalen, ETF’s en forex tot indexen, crypto en individuele aandelen. Naast belangrijke Amerikaanse indexen zoals de Nasdaq 100 en de S&P 500, biedt Libertex zowel long- als shortposities in CFD's op individuele aandelen, waaronder technologiebedrijven zoals Google, Apple en NVIDIA. Voor meer informatie of om vandaag nog een account aan te maken, gaat u naar www.libertex.com/signup.
