Vor der neuen Runde gegenseitiger Zölle richtet sich der Blick auf die Aktien

Man kann über das neue Weiße Haus sagen, was man will, aber jeder wird sicher zustimmen, dass Trumps erstes Quartal im Amt alles andere als ereignislos verlaufen ist. Der stets rätselhafte US-Präsident hat sich gleichzeitig als Friedensstifter und Handelskrieger inszeniert und dabei die Weltmärkte aufgewühlt. Seine weitreichenden Zölle auf Aluminium- und Stahlimporte in Verbindung mit gezielten Zöllen auf chinesische, kanadische und mexikanische Waren haben zu einer zunehmenden Unruhe an den US-Aktienmärkten geführt, da die Anleger nicht in der Lage sind, die vollen Auswirkungen der Wirtschaftspolitik der Republikaner auf die Ergebnisse der amerikanischen Unternehmen zu beurteilen. Sowohl der Nasdaq 100 als auch der S&P 500 sind seit Trumps Amtsantritt zurückgegangen und haben bis zum 26. März 2025 im Jahresvergleich 5,03 % bzw. 2,61 % verloren. 

Nun rückt der 2. April, der Stichtag von The Donald, näher, und es sieht so aus, als ob sich die Dinge zunächst verschlechtern könnten, bevor sie wieder besser werden. Am Tag der Befreiung, wie er auch genannt wird, wird das Moratorium der Zölle in Höhe von 25 % auf kanadische und mexikanische Importe aufgehoben, während die bereits bestehenden Zölle in Höhe von 20 % auf chinesische Waren ausgeweitet und Sanktionen gegen jedes Land verhängt werden könnten, das Öl aus Venezuela kauft. Es ist sogar möglich, dass bisher enge Partner wie die EU, Australien, Brasilien, Japan und Südkorea ins Visier genommen werden könnten. Die meisten Anleger fragen sich jedoch, wie sich dies alles auf die Aktienkurse amerikanischer Unternehmen auswirken wird, die auf den zollfreien Handel mit diesen Ländern angewiesen sind. In diesem Artikel werden wir zwei grundlegende Szenarien behandeln.

Die Preise werden in die Höhe getrieben

Entgegen dem, was Präsident Trump zunächst gedacht haben mag, verteuert die Erhebung von hohen Zöllen auf Einfuhren in die USA diese oft wichtigen Waren für die Amerikaner, einschließlich der Hersteller und anderer Unternehmen. Einer der Sektoren, der am stärksten von den neuen Zöllen in Höhe von 25 % auf die Nachbarländer Mexiko und Kanada sowie von den bereits eingeführten globalen Rohstoffzöllen betroffen sein wird, ist die wettbewerbsintensive Automobilindustrie. Da ein Großteil der Produktion selbst großer US-Marken wie Ford, Chevrolet und Dodge in Mexiko stattfindet, wird dies mittelfristig sicherlich die Aktienkurse belasten. Die vorgeschlagene Einführung wechselseitiger Zölle gegenüber allen Ländern wurde etwas zurückgenommen, wobei Trump klarstellte, dass er wahrscheinlich "eher nachsichtig als reziprok“ vorgehen werde. Dies bedeutet, dass Handelshemmnisse abseits von Zöllen wie die Mehrwertsteuer bei der Berechnung von Vergeltungszöllen nicht berücksichtigt werden.

Die Stimmung der Verbraucher und Unternehmen hat jedoch bereits einen Dämpfer erlitten, denn das Conference Board stellte fest, dass seine Messung der Verbrauchererwartungen in Bezug auf die Wirtschaft, das Einkommen und den Arbeitsmarkt auf den niedrigsten Stand seit 12 Jahren gefallen ist. Der Hauptgrund dafür ist die Unsicherheit darüber, wer und was davon betroffen sein wird. Wenn beispielsweise Zölle auf Waren aus Japan und Korea erhoben werden, hätte dies verheerende Auswirkungen auf mehrere Technologie- und Konsumgüterhersteller, die Teile und Endprodukte aus diesen Ländern verwenden. Wie in den meisten Fällen wird es der Endkunde sein, der am meisten darunter zu leiden hat, aber leider wird dies für viele Unternehmen einfach bedeuten, dass die Umsätze zurückgehen werden, da die knappen Kassen der Verbraucher für eine Reduzierung der Konsumausgaben auf ein Minimum sorgen werden. Sollte der Handelskrieg so lange andauern und so brutal sein, wie von einigen behauptet, wird sich dies wahrscheinlich auch auf die Zuflüsse in den Aktienmarkt auswirken, da das verfügbare Einkommen der Kleinanleger sinkt.

Die Methode des Wahnsinns

Es wird oft gesagt, dass wir darauf achten sollten, was Trump tut und nicht, was er sagt. Er bedient sich häufig bombastischer Rhetorik, um seine internationalen Kollegen einzuschüchtern und die Menschen an den Verhandlungstisch zu bringen. Seine jüngsten Äußerungen über "Milde" und "mögliche Ausnahmen" deuten darauf hin, dass Trump es vorziehen würde, eine Einigung herbeizuführen, um die Einführung einer neuen Runde von Zöllen zu vermeiden, die amerikanische Unternehmen und Verbraucher mindestens genauso hart treffen würde wie die ins Visier genommenen Ziele. Finanzminister Scott Bessent ging letzte Woche sogar so weit zu erklären, dass die Länder mit den USA vorverhandeln oder ihre eigenen Zölle freiwillig aufheben können, um die neuen wechselseitigen Zölle am 2. April zu vermeiden. Der indische Premierminister Narendra Modi traf sich letzten Monat mit Trump, um zu versuchen, der Situation einen Schritt voraus zu sein. Die beiden Länder vereinbarten, die Zollstreitigkeiten beizulegen und bis zum dritten Quartal 2025 an der ersten Tranche eines Abkommens zu arbeiten, um letztlich bis 2030 ein Handelsvolumen von 500 Milliarden US-Dollar zu erreichen.

Die Strategie für die Automobilindustrie ist indessen zweigleisig. Sicherlich würde Trump gerne noch bessere Handelsbedingungen zwischen den USA und ihren Nachbarn im Norden und Süden aushandeln. Er schafft aber auch Anreize für die Automobilhersteller, die Produktion in die USA zurückzuholen und die Wirtschaft in den ehemaligen Vorzeigestaaten wie Michigan, Ohio, Tennessee und Alabama anzukurbeln. Langfristig könnte dies dazu beitragen, die Amerikaner finanziell reicher zu machen und die gestiegenen Produktionskosten problemlos auszugleichen. Wenn eine für beide Seiten vorteilhafte Einigung mit China erzielt werden kann, wird dies beide Länder und die Welt auf einen Weg in Richtung Wohlstand bringen, der sowohl die Aktienkurse als auch den Lebensstandard vor Ort anheben wird. Allerdings wird der Wettbewerb zwischen billigen chinesischen Elektroautos und der neuen Klasse amerikanischer Fahrzeuge wahrscheinlich so intensiv sein, dass Trump gezwungen sein wird, eine Art Zoll auf solche Importe zu erheben, um einheimische Automarken wie Tesla wettbewerbsfähig zu halten.

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