Fri, 02/03/2023 - 15:48
Jeszcze nie tak dawno temu wydawało się, że inflacja to wymykające się spod kontroli zjawisko, które grozi zniszczeniem siły nabywczej na najbliższe lata. Jednak dzięki zdecydowanym działaniom banków centralnych na całym świecie ryzyko presji cenowej znalazło się chyba znowu pod kontrolą. W ciągu nieco ponad 12 miesięcy amerykańska Rezerwa Federalna podniosła efektywną stopę procentową o ponad 400 punktów bazowych do poziomu niewidzianego od 2007 roku. Tymczasem EBC w strefie euro podniósł swoją stopę procentową o 250 punktów bazowych, a Bank Anglii zdecydował się na podwyżkę o 300 punktów bazowych w tym samym okresie.
Podnoszenie stóp w celu zwalczania inflacji to klasyczna zagrywka banku centralnego, niemal tak stara jak czas. Logika jest taka, że gdy koszt pożyczania pieniędzy rośnie, wartość istniejących środków pieniężnych stabilizuje się. W teorii jest to świetne rozwiązanie, ale w świecie tak bardzo przeinwestowanym, jak dzisiejszy, stanowi ono również poważne ryzyko dla całej gospodarki, ponieważ zadłużenie firm i zwykłych obywateli jest zwiększane przez dodatkowe płatności odsetek. Na razie strategia ta wydaje się działać zadowalająco, ale jaki będzie wpływ tego trwającego cyklu podwyżek na i tak już napięte globalne rynki walutowe?
Walka z inflacją
Nie ma wątpliwości: amerykańska Rezerwa Federalna najostrzej reaguje na presję cenową i bez wątpienia jest najbardziej jastrzębim z banków centralnych Wielkiej Trójki na świecie. Wynikało to w dużej mierze z faktu, że bank był już wcześniej nastawiony bardziej zdecydowanie i miał już najwyższe stopy procentowe w świecie zachodnim, zanim rozpoczęła się hiperinflacja w latach 2021–2022. Co więcej, cieszy się przywilejem bezpieczeństwa energetycznego w szczególnie trudnym dla Europy okresie. Jako że energia jest wykorzystywana do produkcji, no cóż, wszystkiego, 5–10-krotny wzrost cen energii miał znacznie wyraźniejszy wpływ na wskaźnik cen konsumpcyjnych w UE niż w USA.
W każdym razie, amerykański regulator spełnił wczoraj (1 lutego 2023 r.) oczekiwania analityków, podnosząc stopy o kolejne 25 punktów bazowych, dzięki czemu stopa oprocentowania kredytów jednodniowych wynosi 4,75-5%. Prezes Fed Jerome Powell zauważył, że zacieśnianie polityki pieniężnej było skuteczne w obniżaniu presji cenowej, ale stwierdził też, że inflacja „pozostaje zbyt duża”, zobowiązując się do „utrzymania kursu, dopóki zadanie nie zostanie wykonane”. Efektem tego było umocnienie się rentowności amerykańskich obligacji skarbowych — 10-letnie obligacje skarbowe spadły o 13 punktów bazowych do czteromiesięcznego dołka na poziomie 3,4%. Tymczasem kurs dolara praktycznie uniknął zmiany, ponieważ podwyżka stóp została już mniej więcej w pełni wyceniona.
Lagarde wraca na właściwe tory
Europejski regulator był krytykowany za zbyt gołębią politykę monetarną, ponieważ Unia Europejska w ostatnich miesiącach borykała się z poważną inflacją i jej polityka pieniężna nadal pozostaje w tyle za USA i Wielką Brytanią o 100–200 punktów bazowych. Wynika to z połączenia niższego punktu wyjścia po latach stosowania zerowych stóp procentowych oraz troski o zwykłych dłużników. Niemniej, EBC spełnił swoją obietnicę podniesienia stóp o kolejne 25 pb, dzięki czemu łączna stopa procentowa wyniosła 2,5%. Prezes EBC Christine Lagarde zobowiązała się nawet do „co najmniej jeszcze jednej” podwyżki stóp procentowych przed końcem roku, co z pewnością przyniesie ukojenie unijnym jastrzębiom.
To daje nam również pewien wgląd w cel regulatora strefy euro co do „końcowej stopy procentowej”, który Lagarde początkowo określiła na 3,5–3,75%. Rada Prezesów EBC potwierdziła również, że portfel APP będzie się zmniejszał średnio o 15 mld euro miesięcznie od początku marca do końca czerwca 2023 roku, co jest zgodne z grudniowymi deklaracjami. Euro nieznacznie straciło na wartości po ogłoszeniu komunikatu, co wskazuje, że niektórzy uczestnicy rynku mają pewne wątpliwości, czy będzie to możliwe do osiągnięcia w średnim terminie.
BoE kontynuuje politykę
Od czasu Brexitu Wielka Brytania z pewnością bardziej skłania się ku polityce monetarnej transatlantyckiego kuzyna niż ku polityce monetarnej swojego europejskiego sąsiada. Byłoby jednak zaniedbaniem zignorowanie faktu, że BoE był pierwszym dużym bankiem centralnym, który rozpoczął postpandemiczną zmianę w kierunku zacieśniania. Od tego momentu Wielka Brytania dogania Fed, by dorównać amerykańskiemu regulatorowi w podwyżkach stóp o 50–75 punktów bazowych. Zgodnie z przewidywaniami analityków, luty nie był wyjątkiem, ponieważ brytyjski regulator ogłosił, że podwyższył stopę procentową o 25 punktów bazowych, podobnie jak Powell za oceanem. Wielu analityków i ekonomistów będzie jednak wypatrywać sygnałów, które pozwolą odpowiedzieć na pytanie, czy ta dziesiąta z rzędu podwyżka stóp okaże się jedną z ostatnich w wykonaniu BoE.
Jednym z czynników zakłócających sytuację w Wielkiej Brytanii jest stosunkowo wyższa stopa inflacji w porównaniu z USA i UE. Inflacja w Wielkiej Brytanii utrzymuje się powyżej 10%, co zachęca do agresywniejszego, bardziej jastrzębiego podejścia niż w krajach, które już obniżyły presję cenową do poziomu jednocyfrowego. Na razie funt pozostaje stabilny, a decyzja ta jest już w dużej mierze uwzględniona w kursie walutowym.
Przyszłość forex
Zeszły rok był dla rynków walutowych czasem o nietypowej zmienności. Uosobieniem tego było historyczne przekroczenie parytetu EUR/USD, kiedy to dolar amerykański był przez krótki czas wart więcej niż euro. Na szczęście rozsądna polityka banków centralnych po obu stronach oceanu pomogła przywrócić Fibre na bardziej znane (i stabilne) terytorium. Wraz z dalszym uspokajaniem się klimatu geopolitycznego i ogólnego klimatu gospodarczego powinniśmy oczekiwać, że asymetryczny popyt na USD zniknie, pozwalając pozostałym głównym walutom na odzyskanie równowagi.
Po osiągnięciu 20-letniego minimum we wrześniu 2022 roku europejska wspólna waluta odnotowała czwarty z rzędu miesięczny wzrost, ponieważ ceny energii wracają do bardziej zrównoważonych poziomów, a EBC utrzymuje swoje jastrzębie stanowisko. Para EUR/USD znajduje się obecnie na poziomie 1,10, a brak zdecydowanego ruchu wokół tych kluczowych decyzji dotyczących stóp procentowych świadczy o jej długoterminowych perspektywach. Z kolei kurs GBP/USD lekko się poruszył w reakcji na komentarz Powella po spotkaniu w środę, 1 lutego 2023 r., ale szybko wrócił do poziomu sprzed spotkania, czyli 1,23 następnego dnia. Skoro wszystkie główne banki centralne świata wydają się działać w podobny sposób, możemy spodziewać się okresu większej stabilności na rynku walutowym.
Handluj z Libertex
Libertex ma ogromne doświadczenie w łączeniu traderów z rynkiem. Ponad 51 kontraktów CFD na pary walutowe, w tym obie najważniejsze — EUR/USD i GBP/USD — to gwarancja, że znajdziesz parę, która przypadnie Ci do gustu. Libertex oferuje zarówno pozycje długie, jak i krótkie, możesz więc zawsze działać zgodnie ze swoimi prognozami dotyczącymi kierunku, w którym według Ciebie zmierza rynek. Wypróbuj naszą wielokrotnie nagradzaną platformę odwiedzając witrynę www.libertex.com
Ostrzeżenie przed ryzykiem: kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy wskutek stosowania mnożnika. 89,1% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu kontraktami CFD u tego dostawcy. Obowiązują wąskie spready. Sprawdź nasze spready na platformie. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD i czy możesz sobie pozwolić na podjęcie wysokiego ryzyka utraty pieniędzy.
