To był burzliwy rok dla rynku ropy: kolejne eskalacje geopolityczne i inne presje po stronie podaży wyniosły czarne złoto do poziomów, które w długim terminie są nie do utrzymania dla dużej części zachodnich społeczeństw. Przez większą część roku cena ropy Brent utrzymywała się powyżej 100 USD za baryłkę, a 15 października, przy poziomie 104,38 USD, była nadal o ponad 70% wyższa niż w styczniu.
Amerykańska ropa West Texas Intermediate (WTI) również utrzymuje się w pobliżu 96 USD po ostatnich wzrostach wywołanych obawami o bezpieczeństwo infrastruktury energetycznej na Bliskim Wschodzie oraz żeglugi przez cieśniny Ormuz i Bab al-Mandab. Choć na szczęście poziomy te są dalekie od majowych szczytów, ceny pozostają wysokie. Inwestorzy rozważają bowiem utrzymujące się zakłócenia podaży wobec perspektywy odbudowy eksportu, a rozwój sytuacji geopolitycznej nadal zwiększa niepewność na i tak już napiętym rynku.
Do tego dochodzi brak porozumienia między producentami z OPEC+ i spoza OPEC oraz nadchodzący sezon grzewczy — przed rynkiem mogą więc być jeszcze spore turbulencje. Jednym z czynników, który może krótkoterminowo hamować wzrost cen, lecz z czasem sam stać się poważnym problemem, jest spadający popyt zarówno ze strony przemysłu, jak i zwykłych kierowców. W tym artykule przeanalizujemy wszystkie te czynniki i nie tylko, aby ocenić, w jakim kierunku mogą zmierzać ceny ropy i gazu w IV kwartale 2026 roku i później.
Niepewna podaż
Bezpośrednie obawy rynku dotyczą nie tyle samego tła politycznego, ile jego skutków dla fizycznej podaży. Nawet gdy eksport jest kontynuowany, dłuższe trasy transportu morskiego, wyższe koszty frachtu i przerwy w pracy rafinerii mogą ograniczać dostępność fizycznej ropy oraz produktów rafinowanych. Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) podała, że we wrześniu średnia cena ropy Brent wyniosła 114 USD za baryłkę, o 23 USD więcej niż w sierpniu. EIA prognozuje średnią na poziomie 105 USD w IV kwartale, ponieważ ograniczenia podaży i kurczące się zapasy nadal wywierają presję wzrostową.
Globalne zapasy ropy spadły w III kwartale szacunkowo o 1,9 mln baryłek dziennie, a w ostatnich trzech miesiącach 2026 roku prognozowany jest dalszy spadek o 0,7 mln baryłek dziennie. Mimo to ceny mogą spaść, jeśli regionalne przepływy eksportowe się odbudują, alternatywne szlaki żeglugowe zostaną rozbudowane, a zakłócenia podaży ustaną. EIA zakłada, że średnia cena ropy Brent w 2027 roku wyniesie 84 USD za baryłkę, przy założeniu stopniowej odbudowy produkcji i eksportu. OPEC+ uzgodnił utrzymanie listopadowych celów produkcyjnych bez zmian, jednak decyzja ta przynosi ograniczoną ulgę w krótkim terminie. Kluczowi producenci z regionu Zatoki Perskiej nadal wydobywają znacznie mniej niż przed konfliktem, co oznacza, że nawet wcześniej zapowiedziane zwiększenie wydobycia nie przełożyło się w pełni na dodatkową podaż. Arabia Saudyjska zwiększyła wydobycie we wrześniu, wspierając jego odbudowę, lecz niedawna dotkliwa utrata terytorium na rzecz Huti na krótko zatrzymała przepływ ropy i produktów rafinowanych. Tymczasem Międzynarodowa Agencja Energetyczna znacząco obniżyła prognozę popytu na ropę, wskazując na rosnące ryzyko, że wysokie koszty paliw i niepewność gospodarcza osłabią konsumpcję. Rynek znalazł się więc między ograniczoną fizyczną podażą a słabszą perspektywą popytu, przez co ceny są bardzo wrażliwe na wszelkie zmiany warunków regionalnych oraz zdolność producentów do przywrócenia eksportu. Dla inwestorów kluczowe pytanie brzmi, czy obecna premia za ryzyko geopolityczne utrzyma się, czy zacznie zanikać wraz z poprawą warunków fizycznej podaży.
Nadchodzi zima
Zbliżająca się zima na półkuli północnej ponownie kieruje uwagę na produkty rafinowane, zwłaszcza olej napędowy. IEA szacuje, że światowy eksport oleju napędowego i gasoil spadł we wrześniu o około 700 000 baryłek dziennie rok do roku, podczas gdy utracona podaż z Rosji i Bliskiego Wschodu osiągnęła szczyt na poziomie 1,3 mln baryłek dziennie. Napięta sytuacja na rynku podniosła we wrześniu marże rafineryjne na oleju napędowym do rekordowego poziomu blisko 95 USD za baryłkę, choć do początku października europejskie spready crack na oleju napędowym spadły z około 100 USD do 60 USD za baryłkę, ponieważ wyższe ceny ropy i koszty frachtu obniżyły rentowność rafinerii. Sezonowy popyt na paliwa grzewcze powinien dodatkowo zwiększyć presję wraz ze zbliżaniem się zimy, lecz perspektywy komplikuje wysoki poziom cen i rosnące wykorzystanie ogrzewania elektrycznego. IEA oczekuje, że w IV kwartale globalny popyt na ropę spadnie o 2,5 mln baryłek dziennie rok do roku, przy czym olej napędowy będzie odpowiadał za jedną czwartą prognozowanego spadku w 2026 roku. Kontrowersyjne niedawne ogłoszenie przez prezydenta Trumpa porozumienia w sprawie rosyjskiego oleju napędowego może jednak doprowadzić do wzrostu popytu, gdy ceny spadną, a stabilność podaży się poprawi. Oczekuje się, że pod koniec roku produkcja rafinerii powróci do podstawowego poziomu, jednak agencja ostrzega, że rynki destylatów średnich mogą pozostać nieprzewidywalne jeszcze długo w 2027 roku. Nie uwzględnia to ponadto możliwego spadku mocy produkcyjnych wskutek trwających konfliktów na Bliskim Wschodzie i w Europie, gdzie rafinerie często stają się celem stron walczących. Dla inwestorów kontrakty futures na olej napędowy i spready crack rafinerii mogą zatem wskazywać, czy zimowy popyt i ograniczona podaż produktów pozwolą utrzymać marże, czy też słabsza konsumpcja i odbudowa przerobu w rafineriach złagodzą napięcia na rynku. Szersze perspektywy pozostają więc asymetryczne: ropa stoi w obliczu bezpośrednich ryzyk podażowych, natomiast gaz ziemny i paliwa grzewcze są coraz bardziej wrażliwe na regionalny poziom zapasów, pogodę oraz zdolność dostawców do zaspokojenia sezonowego popytu.
Handluj ropą i innymi kontraktami CFD z Libertex
Z Libertex możesz handlować kontraktami CFD na szeroką gamę aktywów bazowych — od akcji, funduszy ETF i indeksów po kryptowaluty, forex i towary. Oprócz ropy Brent i WTI Libertex oferuje kontrakty CFD na wiele innych instrumentów energetycznych i towarowych. Aby uzyskać więcej informacji lub otworzyć rachunek rzeczywisty, odwiedź już dziś www.libertex.com.
