Für die meisten Märkte war es ein turbulentes Jahr, darunter auch für den Aktienmarkt. Nachdem das Jahr nach der Wahl des von der Wall Street favorisierten Kandidaten mit einem starken Anstieg begonnen hatte, führten Trumps beispiellose Zölle am Tag der Befreiung "Liberation Day" und der spontane Handelskrieg mit der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt Anfang April zu einem Einbruch der Aktienkurse. Der S&P 500 und der Nasdaq 100 brachen um 18 % bzw. 22 % ein und versetzten die Anleger in Aufruhr. Als jedoch Gerüchte über Handelsabkommen aufkamen, setzte bald ein neuer Bullenmarkt ein, und die beiden führenden US-Indizes haben seit ihren jeweiligen Tiefstständen vom 8. April um 38 % bzw. 49 % zugelegt und zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels (22. Dezember) mit 6.863,66 bzw. 25.484,64 US-Dollar neue Allzeithochs erreicht. Und das trotz anhaltender Inflation und anhaltender geopolitischer Instabilität, von der mehrere wichtige Regionen betroffen sind.
Da die Weihnachtsrallye bereits in vollem Gange ist, ist es schwierig, zwischen echtem Wachstum auf der Grundlage solider Fundamentaldaten und dem typischen festlichen Optimismus zu unterscheiden, der zu dieser Jahreszeit tendenziell zu einem Anstieg der Aktienkurse führt. Dennoch gibt es nach wie vor viele positive Faktoren für Aktien, darunter die Lockerung der Geldpolitik durch die Fed, besser als erwartete Gewinnmeldungen und einige positive makroökonomische Indikatoren. In diesem Artikel werden wir all diese und weitere Faktoren bewerten, während wir versuchen, die mögliche Entwicklung des Aktienmarktes im Jahr 2026 zu prognostizieren.
Es ist die Realwirtschaft, mein Lieber!
Trotz der relativ guten Verfassung der US-Wirtschaft war die über dem Ziel liegende Inflation ein negativer Indikator, der 2025 durchgehend zu beobachten war. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass dies angesichts von drei dringend notwendigen Zinssenkungen durch die US-Notenbank Federal Reserve geschehen ist, die ihren Leitzins in diesem Jahr von 4,5 % auf 3,75 % gesenkt hat. In der Regel bergen niedrigere Zinssätze das Risiko einer Inflation. Daher ist es tatsächlich eine beachtliche Leistung, dass die Fed diese weitgehend stabil halten konnte, insbesondere angesichts des zusätzlichen Faktors eines Handelskriegs und von Zöllen, die Waren für die Amerikaner künstlich verteuern. Tatsächlich zeigen die jüngsten Inflationszahlen einen Rückgang des Preisdrucks von 3 % im September auf 2,7 % im November, was darauf hindeuten würde, dass die Tür für weitere Zinssenkungen Anfang 2026 offen ist. Der Zusammenhang zwischen niedrigeren Zinsen und Kursgewinnen an den Aktienmärkten ist allgemein bekannt: Günstigere Kredite machen festverzinsliche Anlagen für Anleger weniger attraktiv und erhöhen folglich ihre Risikobereitschaft. Wenn wir dies mit einem immer schwächer werdenden US-Dollar verbinden, der nun um 2 % gegenüber dem Vormonat und fast 10 % seit Jahresbeginn nachgegeben hat, bleiben eigentlich nur noch Aktien, Gold oder Kryptowährungen als rentable Anlageoptionen übrig. Und für die große Mehrheit der Anleger bieten Aktien das ideale Gleichgewicht zwischen Risiko und Ertrag sowie Zugänglichkeit. Dies wird natürlich auch Anfang 2026 der Fall sein, sodass die Chancen für einen anhaltenden Bullenmarkt recht hoch sind. Derzeit ist es jedoch aufgrund der Weihnachtsrallye schwierig zu beurteilen, ob die Fundamentaldaten stark genug sind, um das Wachstum langfristig aufrechtzuerhalten. Ein Bericht des US Census Bureau über den Einzelhandelsumsatz vom 16. Dezember zeigte, dass das Umsatzniveau von Oktober bis September unverändert blieb, aber natürlich sind November und Dezember die eigentliche Wachstumsperiode für diese Indikatoren, und die Daten dafür werden erst im neuen Jahr vorliegen. Sollten die Zahlen die Erwartungen erfüllen oder übertreffen, wäre dies ein gutes Zeichen für den Aktienmarkt im ersten Quartal 2026.
Die Arbeit
Zwar besteht kein Zweifel daran, dass sich die Aktienmärkte in diesem Jahr stark entwickelt haben, doch gibt es nach wie vor zahlreiche potenzielle Gefahren für den derzeitigen Aufschwung. Neben der anhaltenden geopolitischen Unsicherheit in wichtigen Regionen der Welt geben auch die jüngsten Beschäftigungsdaten Anlass zur Sorge bei den Anlegern, und die Lage dürfte sich nach dem Ende der saisonalen Beschäftigungsphase im Januar noch weiter verschlechtern. Wie Laura Ullrich, Direktorin für Wirtschaftsforschung für Nordamerika beim Indeed Hiring Lab, es ausdrückte: Der am vergangenen Dienstag (16. Dezember) vom Bureau of Labor Statistics veröffentlichte Arbeitsmarktbericht "zeichnet ein ernüchterndes Bild eines Arbeitsmarktes, der nach einer längeren Abkühlungsphase nun offiziell in eine Phase der Stagnation eintreten könnte". Der Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft zeigte, dass in den USA im November nur 64.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden, was einen deutlichen Rückgang gegenüber den 119.000 neuen Arbeitsplätzen im September (dem letzten Monat, für den Daten vorliegen) darstellt. Darüber hinaus stieg die Arbeitslosenrate von 4,4 % im September auf 4,6 % im November, was zwar immer noch ein historisch niedriger Wert ist, aber dennoch den höchsten Stand dieses Indikators seit 2021 darstellt. Logischerweise verfügen Menschen ohne Arbeit nicht über das nötige Kapital, um in Aktien zu investieren, und Unternehmen, die sich keine neuen Mitarbeiter leisten können, erzielen in der Regel keine optimalen Ergebnisse – daher ist die Arbeitslosigkeit ein guter Frühindikator für die Entwicklung der Aktienmärkte. Trotz alledem sind die Gewinnberichte überraschend stark ausgefallen, wobei über 50 der im S&P 500 gelisteten Unternehmen positive Erwartungen hinsichtlich des Gewinns pro Aktie gemeldet haben. Für das vierte Quartal 2025 wird für den S&P 500 eine geschätzte Gewinnwachstumsrate (im Vergleich zum Vorjahreszeitraum) von 8,3 % erwartet. Sollte sich diese Prognose bewahrheiten, wäre dies das zehnte Quartal in Folge mit einem Anstieg der Gewinne je Aktie. Der vielleicht wichtigste Indikator für die allgemeine wirtschaftliche Gesundheit, das BIP-Wachstum, dürfte zum Jahresende ebenfalls bei +3 % liegen, was Aktien insbesondere angesichts niedrigerer nominaler und realer Zinsen und Renditen stark stützen dürfte.
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