Zeit, um Aktien aufzustocken?

Nach einem recht heftigen Bärenmarkt in den Jahren 2021–2022 erlebten US-Aktien 2023 ein überwältigend positives Jahr – und das, obwohl wir einige der höchsten Zinssätze der jüngsten Vergangenheit erlebt haben. Selbst als die Fed ihren effektiven Leitzins innerhalb von nur 12 Monaten von 0,33 % auf über 5 % anhob, konnten die Aktien das Jahr 2023 mit einem Hoch beginnen und beenden. Der S&P 500, Nasdaq 100 und Dow Jones Institutional Average stiegen um über 30 %, 40 % und 10 %. Und es waren nicht nur die hohen Zinsen, die Anleger verschreckt haben dürften. Geopolitische Unruhen und erhebliche wirtschaftliche Unsicherheiten waren auf globaler Ebene enorm angestiegen. Die Risikobereitschaft blieb jedoch ungebrochen, und die Charts stiegen bis weit ins Jahr 2024 hinein weiter an.

Und jetzt, da sich die ehemals galoppierende Inflation endlich dem sagenumwobenen Ziel von 2 % nähert, bereitet die Fed Gerüchten zufolge Zinssenkungen für später in diesem Jahr vor. Die Frage, die sich viele Händler und Anleger stellen, lautet: Führt dieses traditionell positive Signal für Aktien zu einer Verlängerung des Bullenmarktes oder setzen sich die Widersprüche 2024 fort? In diesem Beitrag betrachten wir einige der wichtigsten Faktoren für Aktien in diesem Jahr und darüber hinaus. Wir versuchen, wahrscheinliche Marktbewegungen der kommenden Monate zu bestimmen und gleichzeitig einige der unkonventionellen Verhaltensweisen zu erklären, die wir in letzter Zeit gesehen haben.

Der Kurs hat recht!

Es ist eine bekannte und oft wiederholte Theorie, dass sich der Aktienmarkt in der Regel weit vor den realen Bedingungen bewegt, die sein Verhalten normalerweise erklären würden – wobei ein Großteil der Auswirkungen der identifizierten künftigen Faktoren bereits „eingepreist“ ist. Auch wenn es etwas klischeehaft klingt, so lassen sich in diesem Fall die scheinbar asymmetrischen Anstiege der großen Aktienindizes bei gleichzeitig hohen (und sogar steigenden) Zinssätzen durch dieses Phänomen erklären. 

Während die Zinssätze in der Tat über 5 % lagen, als der Aufwärtstrend der Aktien im Januar 2023 begann, hatte sich das Tempo der Zinserhöhungen der Fed von monatlich 0,75 % auf nur noch 0,25 % verringert. Darüber hinaus war die Inflation in den vergangenen sechs Monaten um über 3 % gesunken, während Powell angedeutet hatte, die US-Regulierungsbehörde sei bereit, zu einer dovisheren Politik überzugehen, wenn dieser positive Trend anhält. In einer Art selbsterfüllenden Prophezeiung sank die Inflation in den nächsten sechs Monaten weiter auf 3 %, ohne dass die Fed die Zinsen nennenswert erhöhte.

Nach den anhaltenden Aktiengewinnen seither zu urteilen, scheint es, als ob einige kleinere Zinssenkungen bereits eingepreist sind. Sollte sich der FOMC jedoch dafür entscheiden, die Zinsen auf das Niveau vor der Pandemie zu senken, könnten die Aktien in den kommenden Monaten noch stärker steigen. Umgekehrt würde das Versäumnis der Fed, die Zinsen wieder unter 5 % zu senken, wahrscheinlich dazu führen, dass die Aktiengewinne im weiteren Verlauf des Jahres ins Stocken geraten.

Fehlende Alternativen

Ein wichtiger Faktor, den viele nicht berücksichtigen, ist, dass es für die Anleger von heute einfach nicht viele Alternativen zu Aktien und Indizes gibt. Ob die Marktsituation und der Kontext typischerweise risikofreudig sind oder nicht, ist weitgehend irrelevant. Sie verfügen über ein bescheidenes Einkommen, das sie investieren können, und Aktien bieten das beste Verhältnis zwischen Risiko und Ertrag. Kryptowährungen sind zu volatil, festverzinsliche Anlagen bieten Renditen unterhalb der Inflationsrate, und Immobilien liegen außerhalb ihres Budgets. Ein weiterer wichtiger Punkt ist, dass die Sparzinsen zwar gestiegen sind, aber immer noch kaum mit der Inflation Schritt halten.

Kurzfristige Staatsanleihen boten weitaus attraktivere Renditen als in den letzten Jahren, doch für viele Anleger reicht ein Prozent über der Inflation einfach nicht aus, da sie nur über bescheidene Kapitalbeträge verfügen. In einem solchen Kontext gibt es nur sehr wenige Instrumente, die mit Aktien – Indizes und ETFs erst recht – konkurrieren können, wenn es um die potenziellen Renditen im Verhältnis zum Kapitalrisiko geht. Wenn wir zum Beispiel den S&P 500 über die letzten fünf Jahre (2018–2023) betrachten, sehen wir eine Rendite von über 70 %, und das trotz des COVID-Crashs und des Bärenmarkts im Jahr 2022. Natürlich hätten diejenigen, die alles zum Höchststand im Jahr 2021 investiert hätten, nicht annähernd so gut abgeschnitten, aber zumindest im Vergleich zum heutigen Stand nichts verloren. Dies unterstreicht nur die Bedeutung des Dollar Cost Averaging, einer Strategie, die Anlegern im Laufe der Zeit die besten Erfolgsaussichten bietet.

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